V závěrečném díle se zaměřujeme na úpravu financování EU Inc., kapitálový režim, distribuce zisku a režim likvidace a insolvence.
Díl 3: Financování a insolvence
V prvním a druhém díle této série jsme představili základní rámec navrhované nové právní formy obchodní společnosti EU Inc., způsoby založení, přeměny ze stávajících národních forem, úpravu přeshraničních poboček, zakázané národní praktiky a harmonizovaný zaměstnanecký opční plán EU-ESO. V tomto závěrečném díle se zaměřujeme na úpravu financování EU Inc., kapitálový režim, distribuce zisku a režim likvidace a insolvence.
Financování
Akcie a kapitál EU Inc.
Návrh nařízení vychází z předpokladu, že akcie EU Inc. nemají jmenovitou hodnotu a nepředstavují podíl na základním kapitálu společnosti. Společenská smlouva však může stanovit jmenovitou hodnotu akcií, která pak představuje zlomek základního kapitálu. Všechny akcie společnosti pak musí mít stejnou jmenovitou hodnotu a zároveň platí, že EU Inc. nesmí mít současně akcie s jmenovitou hodnotou a akcie bez jmenovité hodnoty.
EU Inc. zároveň není povinna mít minimální základní kapitál a může existovat s kapitálem 0 EUR po celou dobu svého života. Společnost rovněž není povinna v průběhu doby vytvářet kapitálové ani zákonné rezervy.
Kapitál EU Inc. je vyjádřen v eurech, případně v oficiální měně členského státu registrace, pokud tento stát euro nezavedl. EU Inc. zapsaná v České republice tak může vést svůj kapitál v českých korunách.
Konvertibilní nástroje a financování v rané fázi
Návrh nařízení výslovně počítá s vydáváním konvertibilních nástrojů, opčních listů a dalších instrumentů opravňujících k získání nových akcií. Rozhodnutí o jejich vydání přijímá valná hromada, případně statutární orgán, je-li k tomu oprávněn společenskou smlouvou.
Akcie bez jmenovité hodnoty (jako výchozí pravidlo) jsou klíčové právě pro fungování těchto konvertibilních nástrojů a pro běžná ujednání ve světě venture kapitálu. V tradičních režimech upravujících pouze akcie se jmenovitou hodnotou nelze akcie vydávat pod jejich nominální hodnotou, což vytváří strukturální překážky v situacích, kdy došlo k poklesu hodnoty společnosti a je třeba vydat nové akcie v rámci tzv. „down round“ za nižší cenu. Akcie bez jmenovité hodnoty navíc usnadňují plynulý provoz konvertibilních nástrojů, jako jsou Simple Agreements for Future Equity (SAFE) a Keep It Simple Securities (KISS), které jsou globálním standardem pro investice v rané fázi.
Distribuce zisku a ochrana věřitelů
S ohledem na absenci požadavku na minimální základní kapitál staví Návrh nařízení ochranu věřitelů na jiném principu, a to na povinnosti dvojího testu při každé distribuci. O distribuci rozhoduje valná hromada, případně statutární orgán, je-li k tomu oprávněn společenskou smlouvou. Rozhodnutí o distribuci je účinné pouze tehdy, pokud statutární orgán v prohlášení podepsaném všemi jednateli potvrdí, že na základě nejnovější účetní závěrky a po důkladném posouzení současných i budoucích záležitostí společnosti dospěl k rozumnému závěru, že po distribuci:
- celková hodnota aktiv podle nejnovější rozvahy zůstane vyšší než celková hodnota závazků a kapitálu (balance sheet test), a
- společnost bude schopna v běžném chodu plnit své dluhy v následujících 12 měsících (solvency test).
Pokud je distribuce provedena v rozporu s těmito pravidly nebo pokud jednatelé v okamžiku podpisu prohlášení věděli nebo s ohledem na okolnosti měli vědět, že podmínky testů nejsou splněny, odpovídají solidárně společnosti za veškerou škodu vzniklou distribucí. Stejně tak musí společník, který takovou distribuci přijal a věděl nebo měl vědět o porušení, vrátit přijaté plnění v rozsahu nezbytném ke splnění závazků vůči věřitelům.
Insolvence
Zjednodušená insolvence inovativních startupů
Návrh nařízení zavádí zjednodušené insolvenční řízení (simplified winding-up proceedings) určené výlučně pro EU Inc., které jsou inovativními startupy ve smyslu doporučení Komise o definici inovativních podniků, startupů a vysoce růstových scaleupů[1]. Cílem je usnadnit zakladatelům „nový start“ v případě neúspěchu a zkrátit dobu, po kterou je společnost vázána insolvenčním řízením.
Klíčové parametry zjednodušeného insolvenčního řízení:
- Insolvenční správce se obecně jmenuje, ale na žádost dlužníka, věřitele nebo skupiny věřitelů jej soud nemusí ustanovit, pokud EU Inc. prokáže, že má aktuální průběžnou rozvahu a podala poslední požadovanou výroční zprávu.
- Veškerá komunikace mezi soudem nebo příslušným orgánem, insolvenčním správcem a stranami probíhá digitálně.
- Zahájení řízení lze požadovat pomocí standardního formuláře. Zastoupení advokátem ani jiným právním profesionálem není povinné.
- Lhůta pro uzavření řízení je 6 měsíců od podání žádosti, prodlužitelná jednou o dalších 6 měsíců. Po uplynutí lhůty se řízení automaticky převede do běžného likvidačního řízení.
- Odklad individuálních vymáhacích řízení věřitelů ze zákona nebo na základě rozhodnutí soudu.
- Lhůta pro přihlášení pohledávek nepřesáhne 30 dnů od individuálního oznámení nebo zveřejnění informace o zahájení řízení v insolvenčním rejstříku podle nařízení (EU) 2015/848.
Elektronické aukční systémy
Návrh nařízení dále vyžaduje, aby členské státy zřídily a provozovaly jeden nebo několik elektronických aukčních systémů pro prodej majetku v rámci zjednodušeného insolvenčního řízení. Tyto systémy musí být zřízeny do 24 měsíců od vstupu nařízení v platnost a musí být přístupné z celé Unie. Subjekty z jiného členského státu se mohou aukcí účastnit pomocí prostředků elektronické identifikace dle nařízení eIDAS. Komise zároveň zajistí propojení národních elektronických aukčních systémů prostřednictvím evropského portálu e-Justice, a to do 36 měsíců od vstupu nařízení v platnost.
Závěr a další kroky
EU Inc. představuje ambiciózní pokus zavést jednotný harmonizovaný režim práva obchodních korporací na úrovni EU pro inovativní společnosti, startupy a scaleupy a poskytnout jim moderní a flexibilní právní nástroj pro celoevropskou expanzi. Návrh nařízení nyní vstupuje do řádného legislativního procesu v Evropském parlamentu a Radě, přičemž Komise usiluje o politickou dohodu do konce roku 2026. Nařízení se má aplikovat 12 měsíců po vstupu v platnost, tj. orientačně v roce 2028. Konečné znění se však může v průběhu projednávání výrazně změnit.
[1] Doporučení Komise C(2026) 1800 final ze dne 18. března 2026 o definici inovativních podniků, startupů a vysoce růstových scaleupů.
Autorem právního okénka je AK FINREG PARTNERS
Autory jsou:
Jiří Krejča, advokátní koncipient
FINREG PARTNERS je advokátní kancelář. Její právní a regulatorní poradenství přesahuje hranice tradičního výkonu advokacie. Klientům poskytuje široké spektrum právních služeb v oblasti finančního trhu, včetně externího výkonu compliance a interního auditu. Soustředí se rovněž na problematiku občanského a obchodního práva zejména v souvislosti s přípravou smluv, obchodních podmínek a jiných dokumentů, které klienti potřebují při své činnosti.
