Jak vydělává bezpoplatková platforma Webull? Analýza byznysu, pohled na DART i PPOF a srovnání s Robinhoodem či eTorem.
Po delší době se na Fintree vracíme do světa fintechu a po loňské velké analýze Robinhoodu opět zamíříme mezi online brokery. Tentokrát si posvítíme na platformu Webull. Dost možná už sami tušíte, o čem je řeč, protože narazit na internetu na jednu z jejich tisíců reklamních kampaní je v poslední době téměř nevyhnutelné. O to je zajímavější, co se skrývá za reklamní fasádou.
V dnešním článku si podrobně rozebereme obchodní model Webullu a ukážeme si, jakým způsobem tato bezpoplatková platforma reálně generuje své příjmy. Projdeme si provozní metriky, popíšeme si největší byznysová rizika a nabídneme detailní srovnání s nejbližší konkurencí jako eToro nebo Interactive Brokers. Na závěr se podíváme na technickou stránku akcie BULL a dodáme i návod, jak tuto či jinou akcii obchodovat přes platformu RoboMarkets.
Historie
Společnost Webull založil v roce 2016 Wang Anquan, bývalý zaměstnanec čínských technologických gigantů Alibaba a Xiaomi. Své zkušenosti z technologického sektoru se rozhodl přenést do světa financí s vizí vytvořit moderní digitální platformu pro novou generaci investorů. Již v roce 2017 získala americká dceřiná společnost Webull Financial licenci a oficiálně spustila své operace ve Spojených státech, kde začala nabízet bezpoplatkové obchodování s akciemi a ETF.
Díky svému čistě digitálnímu zaměření a propracované mobilní aplikaci si Webull rychle získal popularitu mezi aktivními retailovými obchodníky. Tento rychlý růst neunikl pozornosti významných investorů a rizikových fondů (VC), přičemž mezi klíčové ranné podporovatele patřily asijské fondy jako Shunwei Capital, Wind Information nebo přímo technologický gigant Xiaomi, který zakladateli pomohl v začátcích. Silný financing od investorů umožnil platformě rychle rozšiřovat nabídku o opce, kryptoměny a pokročilé analytické nástroje, čímž začala přímo konkurovat zavedeným brokerským domům.
V posledních letech se Webull zaměřil na silnou mezinárodní expanzi. Zásadním milníkem se stal duben roku 2025, kdy společnost úspěšně dokončila fúzi se speciální akviziční společností (SPAC) SK Growth Opportunities Corporation a vstoupila na americkou burzu Nasdaq pod tickerem BULL. V současnosti Webull působí na patnácti světových trzích včetně Evropy a Asie, spravuje desítky miliard dolarů klientských aktiv a postupně rozšiřuje své služby i směrem k institucionálním klientům.
Obchodní model Webullu
Webull se jeví jako bezpoplatková platforma, ve skutečnosti má však velmi propracovaný systém generování příjmů. Ziskovost zajišťují především transakční poplatky, úrokové výnosy a prémiové služby. V prvním čtvrtletí roku 2026 firma vykázala rekordní celkové tržby ve výši 165,2 milionu USD (nárůst o 36 % YoY).
Růst finančních výsledků jde ruku v ruce s rychlým přísunem nových klientů. V prvním kvartálu roku 2026 dosáhl Webull 27,6 milionu registrovaných uživatelů (nárůst 15 % YoY) a počet aktivně financovaných účtů vzrostl o 8 % na 5,11 milionu. Zajímavá je také metrika retence zákazníků, která se pohybuje kolem 97 % (pro technologické firmy nepředstavitelné číslo).
Hlavní složkou příjmů jsou transakce. V prvním čtvrtletí roku 2026 dosáhly čistě obchodní tržby 110,9 milionu USD, z toho tvoří 58 % vysoce maržové opce. Ty výrazně zastiňují klasické akcie s tržbami 26,7 milionu USD. S tím souvisí metrika DART (Daily Average Revenue Trades) neboli průměrný denní počet ziskových obchodů, které pro brokera generují příjem. DART ukazuje reálnou aktivitu uživatelů na platformě, což je zásadní zásadní ukazatel, neboť hlavně aktivně obchodující klienti generují brokerovi zisky z poplatků a zpětných provizí. V úvodu roku 2026 se DART vyšplhal na rekordních 1,31 milionu obchodů.
Většina zmíněných příjmů plyne z kontroverzního modelu PFOF (Payment for Order Flow), kdy broker dostává zpětné provize od velkých tvůrců trhu za to, že jim posílá objednávky svých klientů. Pro Webull je tento zdroj naprosto zásadní, neboť v roce 2025 mu PFOF vynesl 304,1 milionu USD, což představovalo 53,3 % všech celkových tržeb (nárůst z 50 % v roce 2024).
Přes třetinu celkových příjmů přinášejí úroky z klientské hotovosti, maržové financování a program půjčování akcií na pokles (shortování). Ty tvořily 43,4 milionu USD v Q1 2026 s meziročním růstem 29 %. Webull se navíc snaží stabilizovat své příjmy nabídkou prémiového předplatného Webull Premium s pokročilými daty, který přilákal ke konci roku 2025 zhruba 102 000 platících uživatelů.
Ačkoli upravený provozní zisk Webullu v úvodu roku 2026 dosáhl 14,8 milionu USD s marží 9,3 %, firma dává obrovskou prioritu globální expanzi. Broker nedávno vstoupil na německý trh, což rozšířilo jeho působnost na celkem 15 zemí světa. Klientská aktiva v asijsko-pacifickém regionu již díky tomu překonala hranici 4 miliard USD a Webull tak diverzifikuje svou závislost na americkém trhu.
Hlavní rizika
U rizik Webullu nebudeme podrobně opakovat to, co zaznělo v analýze Robinhoodu. Oba brokeři sdílejí téměř identické slabiny kvůli velmi podobnému nastavení byznysu. Tím vůbec nejzásadnějším rizikem zůstává extrémní závislost na platbách za tok objednávek (PFOF). Zpětné provize od market makerů tvoří více než polovinu celkových příjmů Webullu. Případné zpřísnění regulace nebo úplný zákaz této praktiky v USA či Evropě by tedy znamenal obrovský zásah do ziskovosti celé platformy.
Srovnání s konkurencí
Od posledního srovnání brokerů v rámci analýzy Robinhoodu se mnohé změnilo. V té době byly společnosti Webull a eToro teprve krátce po svém vstupu na burzu bez dostatečného “price discovery” a Robinhood byl bezkonkurenčním lídrem. V tomto přehledu si tak ukážeme moderní platformy, které s Webullem úzce soupeří.
Webull (BULL) s tržní kapitalizací kolem 4 miliard USD dnes zaměstnává bezmála 1 400 lidí a z čistě americké aplikace buduje globální platformu, která spravuje přes 4 miliardy USD jen v asijsko-pacifickém regionu.
Robinhood (HOOD) je největším průkopníkem bezpoplatkového obchodování a cílí především na retailové investory ve Spojených státech. V poslední době však úspěšně zahájil expanzi také na britský a evropský trh. Platforma s tržní kapitalizací téměř 100 miliard USD aktuálně eviduje 27 milionů aktivních uživatelů a spravuje klientská aktiva v celkové hodnotě 324 miliard dolarů.
eToro (ETOR) je populární globální platforma se zaměřením na sociální obchodování a kopírování populárních investorů. Třímiliardová společnost působí ve více než 75 zemích světa včetně Evropy, Velké Británie a USA. Komunita čítá 40 milionů registrovaných uživatelů, z nichž přes 4,2 milionu drží aktivně financované účty. Celkový objem spravovaných aktiv dosahuje zhruba 20,1 miliardy dolarů.
Interactive Brokers (IBKR) s tržní kapitalizací 158,7 miliardy USD slouží v našem srovnání jako benchmark toho, čeho lze v tomto odvětví dosáhnout. Globální broker s přímým přístupem na stovky trhů oslovuje především náročné profesionály a institucionální klienty. Ve správě má klientský kapitál ve výši 780 miliard dolarů napříč 4,4 milionu aktivních účtů. Zde lze skvěle vidět, kde leží skutečné peníze – nikoliv u drobného retailu, ale právě u institucí. Pro představu, co je teprve enormní AUM, lze zmínit tradičního hráče Charles Schwab, jež spravuje astronomických 11,9 bilionu dolarů.
Finanční metriky v rámci konkurence
Vzhledem k tomu, že většina srovnávaných brokerů nemá na burze dostatečně dlouhou historii, dává největší smysl sledovat roční horizont. Zde jednoznačně kraluje IBKR s výkonem 63,41 %, k čemuž přispívá i to, že jako jediný z výběru vyplácí pravidelnou dividendu (pouhých 0,37 %). Robinhood si za poslední rok připsal solidních 15,04 %, i když na tříletém horizontu svítí jeho těžko pochopitelných 800 %. Naopak BULL s propadem o necelých 40 % a eToro se ztrátou přes 33 % za poslední rok stále procházejí složitějším obdobím a hledají svou reálnou tržní hodnotu po nedávném vstupu na burzu.
Ukazatele ocenění (Valuation) odhalují, jak moc jsou investoři ochotni platit za budoucí růst a jakým rizikům čelí. Webull se potýká s extrémním budoucím GAAP P/E na úrovni 485, což je dáno tím, že se jeho čistý zisk teprve začíná formovat z minimálních hodnot a trh oceňuje hlavně budoucí potenciál. U Robinhoodu se zase tržní optimismus promítá do vysokého poměru Price/Sales o hodnotě 21,25. Zcela opačný extrém představuje eToro s P/S pouhých 0,26 a P/E kolem 13, což vykazuje značnou skepsi ohledně její další hodnoty. Z hlediska tvorby hotovosti vypadá nejlépe Interactive Brokers, jehož poměr ceny k provoznímu cash flow dosahuje mimořádně nízké a atraktivní hodnoty 2,48.
Další tabulka nám ukazuje v popředí Webull a Robinhood s růstem tržeb 45,4 %, respektive 41 % (pro HOOD). I zde se opět objevuje slabost eTora, které jako jediné meziročně v tržbách kleslo o necelá 4 % a jehož celková aktiva se dlouhodobě smršťují, což vysvětluje jeho nízké valuace. IBKR si udržuje zdravé a dlouhodobě udržitelné tempo růstu výnosů na úrovni 19,31 % a dokáže ho velmi efektivně přetavovat do stabilního růstu čistého zisku, který za poslední tři roky roste tempem 31,64 % ročně.
Robinhood dosahuje fantastické čisté marže 41,12 %, což dokazuje, že jeho platforma funguje s minimálními dodatečnými náklady na jednoho uživatele a dokáže generovat čistý zisk přes 654 tisíc USD na jednoho zaměstnance. Webull se naopak kvůli masivním investicím do marketingu a mezinárodních licencí stále nachází v mírné čisté ztrátě s marží -1,65 %, což se projevuje i záporným ziskem na pracovníka. Znovu na opačné straně stojí eToro, s anomálně nízkou hrubou marží na úrovni pouhých 3,27 %. To ukazuje na extrémní přímé náklady spojené s vypořádáním obchodů nebo odlišný způsob účtování transakčních objemů, přestože jeho výsledná čistá marže zůstává v mírném plusu 1,92 % a zachraňuje ji vysoká efektivita zaměstnanců.
Akcie BULL: cena, výhledy a shrnutí
Aktuálně se cena akcií BULL pohybuje kolem 7,6 USD a z hlediska technické analýzy se nachází ve velmi zajímavé pozici. Obchoduje se totiž pod svým 200denním klouzavým průměrem, který slouží jako důležitý filtr dlouhodobého trendu, avšak cena se jemu nyní těsně přibližuje. Ve hře je tak scénář odrazu zpět dolů, nebo naopak proražení této hranice nahoru, což by mohlo odstartovat rally, třeba po vzoru Robinhoodu.
Z fundamentálního hlediska se společnost opírá o velmi silnou rozvahu. Disponuje hotovostí ve výši 1,95 miliardy USD oproti zanedbatelnému dluhu pouhých 65 milionů USD, což umožňuje firmě výraznou flexibilitu. Důkazem toho je třeba nedávno oznámený program zpětného odkupu vlastních akcií v hodnotě 100 milionů USD i stomilionová akvizice thajské společnosti Pi Securities pro posílení pozice v jihovýchodní Asii.
Budoucí výhled Webullu vypadá také optimisticky. Analytici očekávají v příštích dvou letech průměrný růst tržeb přes 21 % ročně. I když se očekávaný přechod do čistého zisku kvůli vysokým marketingovým nákladům posouvá na rok 2027, nové projekty jako platforma Webull Institutional a AI nástroj Vega Portfolio zvyšují dlouhodobý potenciál firmy. Investoři však musí nadále vážit rizika v podobě velké závislosti na příjmech z PFOF a také silné koncentrace hlasovacích práv u zakladatele.
Návod na nákup akcií Webull na RoboMarkets
Pokud byste si chtěli zakoupit akcie Webull nebo jiného konkurenta, ukážeme vám jednoduchý postup, jak na to. Použijeme platformu RoboMarkets, se kterou máme dobré zkušenosti, ale obdobný proces můžete využít i u jiných brokerů.
1. Založte si účet u RoboMarkets
Pro nákup akcií je nejprve nutné si otevřít obchodní účet. Tento krok zvládnete snadno online během několika minut. Stačí navštívit webové stránky RoboMarkets a kliknout na tlačítko „Otevřít účet“.
Poté vyplníte krátký registrační formulář, jehož součástí je také ověření totožnosti nahráním osobních dokladů. Tento proces je standardní a vyžadují ho všichni brokeři v souladu s regulačními pravidly.
Jakmile váš účet projde ověřením, můžete na něj vložit peníze, které plánujete použít k nákupu akcií.
2. Vyhledání Webull v platformě StocksTrader
Po úspěšném vytvoření účtu se přesuňte do obchodní platformy StocksTrader. V levém horním rohu najdete vyhledávací pole, kam stačí zadat „BULL“. Systém vám zobrazí několik možností.
Pokud chcete koupit skutečné akcie Webull, ujistěte se, že vybíráte akcie kótované na burze Nasdaq, nikoliv CFD.
3. Zadejte příkaz k nákupu
Jakmile vyberete správný titul, dostanete se do sekce, kde můžete akcie Webull zakoupit během několika kliknutí. Na pravé straně obrazovky uvidíte různé typy obchodních příkazů.
Pro začátečníky je nejjednodušší využít příkaz „market“, který umožňuje okamžitý nákup za aktuální tržní cenu během obchodních hodin. Stačí zadat počet akcií, které chcete koupit, a potvrdit transakci tlačítkem „Nákup“.
Zakoupené akcie se během chvíle zobrazí ve vašem portfoliu a můžete sledovat jejich vývoj.
