Pokud jste někdy v nedávné době kupovali hardware a zarazily vás astronomické ceny RAM, SSD nebo flash úložišť, nejste sami. Paměťový trh zažívá jednu z nejdivočejších fází za poslední dekády a investoři na tom vydělávají obrovské peníze. Největším symbolem této mánie je SanDisk, jehož akcie po nedávném IPO explodovaly o více než 1200 %.
Ve Fintree jsme si tento příběh nemohli nechat ujít, a proto si v dnešním článku rozebereme akcii Sandisku do hloubky. Podíváme na to, co vlastně SanDisk dnes je, na čem stojí jeho byznys, jaká rizika se skrývají za současnou euforií a jak si firma vede ve srovnání s konkurencí. Na závěr rozebereme akcie SNDK, jejich extrémní momentum a to, zda má tento příběh šanci pokračovat.
Historie společnosti
Historie SanDisku se začala psát v roce 1988 v Silicon Valley, kdy ji pod názvem SunDisk založili Eli Harari, Sanjay Mehrotra a Jack Yuan. Od počátku byla firma průkopníkem v oblasti flash pamětí, tedy technologie, která na rozdíl od tehdejších disků nevyžadovala k udržení dat napájení. V roce 1991 představil SunDisk první komerční SSD disk na světě o kapacitě 20 MB, který tehdy stál neuvěřitelných 1 000 USD. Tato inovace položila základy pro celou éru moderních mobilních úložišť.
Během následujících desetiletí se SanDisk stal synonymem pro spotřebitelská média. Společnost stála u zrodu formátů, které dnes považujeme za samozřejmost, jako jsou CompactFlash nebo SD karty, a v roce 2005 představila první microSD kartu, jež umožnila revoluci v kapacitě chytrých telefonů. Díky strategickému partnerství s japonskou Toshibou (dnešní Kioxia) si firma zajistila přístup k masivní výrobní kapacitě a pokročilému výzkumu NAND technologií, což jí umožnilo dlouhodobě dominovat retailovému trhu s USB disky a paměťovými kartami.
Úspěch SanDisku neunikl velkým hráčům, což vyvrcholilo v roce 2016, kdy společnost za 19 miliard dolarů pohltil disketový gigant Western Digital ve snaze propojit svět pevných disků a flash pamětí. Toto spojení trvalo necelou dekádu, než tlak investorů a vývoj trhu směrem k AI vedly k rozhodnutí o opětovném rozdělení. V únoru 2025 SanDisk se tak znovu osamostatnil a vrátil se na burzu jako samostatná entita pod symbolem SNDK. Tento „druhý začátek“ umožnil firmě zbavit se zátěže klesajícího trhu s klasickými pevnými disky a plně se soustředit na blesková SSD úložiště pro datová centra.
Podnikatelský model
Celý byznys SanDisku po osamostatnění v roce 2025 stojí na třech segmentech:
- Datacentra (Cloud/AI): Ačkoliv historicky dominoval spotřební trh, aktuálně se SanDisk agresivně tlačí do datacenter. V Q1 2026 tvořily tržby z datacenter 269 milionů USD (QoQ nárůst o 26 %). Firma je ve fázi kvalifikace u pěti největších hyperscalerů (poskytovatelů cloudu), což předznamenává masivní nárůst objemů v druhé polovině roku 2026.
- Edge (Mobilní a vestavěná zařízení): S tržbami 1,39 miliardy USD jde o největší část byznysu. Zahrnuje paměti pro chytré telefony, 5G infrastrukturu a automotive. SanDisk zde profituje z rostoucí potřeby lokálního zpracování AI (Edge AI).
- Spotřebitelský segment (Consumer): Tradiční silná stránka s tržbami 652 milionů USD. Zahrnuje SD karty, USB disky a retailová SSD.
SanDisk také nasazuje svou novou technologii BiCS8, která umožňuje vyrábět čipy s vyšší hustotou dat. Ta momentálně tvoří 15 % prodejů, ale do konce roku 2026 má ovládnout většinu produkce, což firmě zajistí nižší náklady a vyšší marže. To se také projevuje ve výhledu na další čtvrtletí, kdy vedení firmy očekává tržby až 2,65 miliardy USD a brutální nárůst marží z nynějších 28 % na 41–43 % (investor letter Q1 2026).
Rizika
Prvním a největším rizikem je cykličnost paměťového trhu. Současný růst tržeb i marží je tažen akutním nedostatkem NAND, avšak historie ukazuje, že i malé přecenění poptávky nebo nečekané navýšení kapacit může vést k prudkému propadu cen a vymazání marží.
SanDisk sice vyvíjí špičkové technologie, ale v oblasti výroby je životně závislý na strategických partnerstvích, zejména s japonskou společností Kioxia. Jakékoliv narušení těchto vztahů nebo politické napětí v asijském regionu může přímo ohrozit schopnost firmy dodávat produkty na trh. Obchodní války, cla na dovoz křemíku nebo omezení exportu do Číny (která je obrovským trhem pro segment Edge) představují neustálé riziko pro plynulost tržeb.
V sektoru pamětí platí, kdo chvíli stojí, již stojí opodál. Sázka na technologii BiCS8 sice vypadá slibně, ale konkurenti jako SK Hynix nebo Micron investují miliardy dolarů do ještě pokročilejších architektur. Pokud by se SanDisku nepodařilo udržet tempo v inovacích nebo by jeho nová generace čipů vykazovala technické problémy, mohl by rychle ztratit své pozice u klíčových výrobců serverů a chytrých telefonů.
Srovnání s konkurencí
Trh s pamětmi a úložišti zažívá období, které tu ještě nebylo. NAND flash, DRAM a SSD se staly kritickou infrastrukturou pro umělou inteligenci, především v datových centrech, kde je potřeba rychle ukládat a načítat obrovské objemy dat blízko GPU clusterů. Hyperscaleři proto přeskládávají svá úložiště směrem k moderním NVMe SSD od pomalejších SATA SSD a „pravěkých“ pevných disků, což dramaticky zvyšuje poptávku po paměťových čipech NAND. Výrobci však zůstávají disciplinovaní a kapacitu prakticky nenavyšují z obavy z přebytku a kolapsu cen na velmi cyklickém trhu.
Výsledkem je akutní nedostatek nabídky, který se velmi rychle propisuje do cen. Přestože že jsme již viděli ceny SSD vyrůst za posledních 5 měsíců zhruba o 300 % a u RAM dokonce 400 %, žádné zlevňování není na obzoru. Odhady naznačují, že poptávka po NAND poroste v roce 2026 o více než 20 %, přičemž nové kapacity se nepřidají až do roku 2027, což dává výrobcům nevídanou sílu diktovat si podmínky.
SanDisk Corporation (SNDK) s tržní kapitalizací 69 miliard USD a 11 000 zaměstnanci je specialistou na flash paměti a SSD úložiště. Firma je známá především spotřebitelskými produkty jako USB flash disky a SD karty, ale také dodává NAND komponenty velkým výrobcům elektroniky
Seagate Technology Holdings (STX) s kapitalizací 78 miliard USD a 30 000 zaměstnanci je tradičním výrobce pevných disků (HDD). Zaměřuje se na vysokokapacitní úložiště pro datová centra, osobní počítače a externí disky. V době přechodu na SSD zůstává Seagate silný v archivech a chladném úložišti, kde HDD stále nabízí nejnižší cenu za gigabajt.
Western Digital (WDC) má kapitalizaci 82 miliard USD a 40 000 zaměstnanců. Je to velký hráč, který dodává paměti pro 5G sítě, chytrá auta i servery. Dokáže vyrobit disky s obrovskou kapacitou, které slouží jako digitální knihovny pro trénování AI.
Nad všemi pak stojí Micron Technology (MU) a SK Hynix (HXSC.F), kteří tvoří naprostou globální elitu zaměřenou na výrobu samotných křemíkových čipů. Americký Micron s tržní hodnotou 438 miliard USD a 53 000 zaměstnanci patří k největším výrobcům DRAM a NAND flash na světě, přičemž jeho paměti pohánějí vše od mobilů až po AI akcelerátory. Jihokorejský gigant SK Hynix se zhruba 47 000 zaměstnanci a kapitalizací 352 miliard USD se specializuje na nejmodernější čipy pro AI infrastrukturu a servery, kde působí jako dodavatel pro společnosti jako Nvidia nebo Apple. Tyto dvě firmy vyrábějí technologie, které nikdo jiný na světě neumí napodobit, což jim v době obrovské poptávky po pamětech dává moc diktovat si ceny a ovládat celé odvětví.
Zdroj: NAND Flash Market Share & Size – Industry Manufacturers a marketwatch.com
Fundamenty v rámci konkurence
Pohled na celkovou návratnost odhaluje extrémní momentum, kterému dominuje SanDisk (SNDK), jehož akcie za posledních 9 měsíců vyletěly o neuvěřitelných 1 365 %. Pozadu ale nezůstávají ani ostatní, neboť Western Digital (WDC) připsal za rok přes 421 %, Micron (MU) přes 351 % a STX 334 %. Stejnou extrémní výkonnost všech akcií vidíme i za YTD, tedy během prvního měsíce roku 2026 všechny tyto akcie dosahují výnosů nad 50 %. Je tedy jasné, že trh chápe význam paměťového sektoru a nynější nedostatek nabídky a akcie silně naceňuje. SK Hynix za americkými firmami o mnoho nezaostává, s jeho ročním zhodnocením přes 263 %. Jelikož se tato společnost neobchoduje na americké burze a nemáme v tabulce data, byla výnosnost převzata z burzy KRX.
Z hlediska ocenění vyčnívá Micron jako nejlevnější volba dle budoucích zisků s forwardovým P/E 12,26. Micron má i překvapivou hodnotu PEG (0,23), která nám říká, že trh stále plně neocenil jeho růstový potenciál vůči ceně akcie. SK Hynix se také jeví jako zdravě oceněný hráč s Price/Sales 6,41 i dle EV/EBITDA s hodnotou pod 11. To je v ostrém kontrastu se SanDiskem, který má hodnotu FWD P/E 38,78 a stejně tak hodnota 133 jeho EV/EVTIBA značí obrovskou prémii za obrovské očekávání. Zajímavé je také WDC s hodnotou Price to Book 13,99, což je oproti konkurenci dvojnásobek, avšak se svým asset-light modelem nic závažného.
Růstové ukazatele potvrzují nadvládu SK Hynix a Micronu v oblasti zvyšování ziskovosti, neboť SK Hynix dosáhl v tříletém průměru neuvěřitelného 56% růstu čistého zisku. Western Digital sice vykázal extrémní meziroční skok v zisku na akcii, to je však dáno hlavně špatnými výsledky v předchozím období. Předpovědi tržeb pro SK Hynix na úrovni 66 % a pro Micron 53 % jasně ukazují, koho analytici považují za vítěze v tomto sektoru. SNDK na druhé straně dosahuje jak nejhoršího růstu jak tržeb (11 %), tak EBITDA, která je dokonce ve velmi záporných číslech (-27 %). Ostatní firmy růstu EPS (Diluted) od 103 % u STX, po více než 200 % u naší dvojice vítězů MU a SK Hynix.
V efektivitě SK Hynix poráží zbytek pole s hrubou marží 55 % a čistou přes 42 %. Z každého dolaru tržeb zůstává tedy firmě téměř polovina jako čistý zisk, což je úroveň spíše softwarových firem. Micron mu s marží 28 % a vysokou hrubou marží 45 % zdatně sekunduje. Western Digital a Seagate nám ukazují, že trh hotových disků je náročnější než trh samotných čipů. Dosahují totiž nižších marží, ale především jejich hodnoty Cash Flow dosahují méně než desetiny toho, co elitní dvojka MU a SK Hynix. Úplně na opačné straně se drží SNDK, které se dle všech čísel považuje za čistý růstový příběh, čemuž odpovídá jak nejnižší marže (28 %), tak Cash Flow zhruba 700 milionů USD.
Investice do paměťových firem rozhodně nejsou zaměřeny na dividendy a firmy raději investují do vývoje, což nám potvrzují i čísla. Nejvyšší výnos 0,8 % nabízí Seagate, který se snad snaží udržet investory během své proměny na novější technologie. Okrem toho zde nenajdeme nic zajímavého.
Akcie SNKD: shrnutí a budoucí vyhlídky
Aktuálně se akcie SNDK obchodují za 527 USD a nacházejí se v režimu naprosté tržní euforie. Od svého únorového úpisu akcie SNDK vyletěly o více než 1 200 %, čímž se staly jednou z nejsilnějších složek indexu S&P 500 a rozhodnutí o osamostatnění od Western Digitalu se tedy ukázalo jako fenomenální tah.
Dnešní zveřejnění výsledků za Q2 (29. ledna) je však jedinou událostí, která dokáže toto extrémní momentum přerušit nebo naopak vystřelit do stratosféry. Vedení firmy očekává tržby až 2,65 miliardy USD a zisk na akcii (EPS) mezi 3,00 a 3,40 USD. Jakékoliv pozitivní překvapení, zejména ve výhledu na druhou polovinu roku 2026, může vést k dalšímu prudkému růstu. Zároveň však historie ukazuje, že po takto šíleném zhodnocení dokážou i „jen dobré“ výsledky bez překvapení spustit tvrdou korekci.
Z fundamentálního pohledu je obraz rozporuplný. Na jedné straně stojí model Discounted Cash Flow (DCF), který na základě budoucích peněžních toků odhaduje vnitřní hodnotu akcie až na 859 USD, tedy upside téměř 45 %. Analytici předpovídají, že zisk na akcii (EPS) poletí v roce 2026 nahoru o neuvěřitelných 552 % a v roce 2027 o dalších 111 %. Naopak relativní valuace vypráví jiný příběh. S P/S kolem 9× je výrazně nad sektorem i nad „férovým“ násobkem a daleko za konkurencí je i v ostatních metrikách.
Investice do SanDisku je v tuto chvíli sázkou na to, zda firma dokáže „přerůst“ své vysoké ocenění. Zítřejší výsledky rozhodnou, jestli fundamenty doženou toto šílené momentum, nebo trh uzná, že optimismus zašel příliš daleko.
Návod na nákup akcií Sandisk na RoboMarkets
Pokud byste si chtěli zakoupit akcie Sandisk nebo jiného konkurenta, ukážeme vám jednoduchý postup, jak na to. Použijeme platformu RoboMarkets, se kterou máme dobré zkušenosti, ale obdobný proces můžete využít i u jiných brokerů.
1. Založte si účet u RoboMarkets
Pro nákup akcií je nejprve nutné si otevřít obchodní účet. Tento krok zvládnete snadno online během několika minut. Stačí navštívit webové stránky RoboMarkets a kliknout na tlačítko „Otevřít účet“.
Poté vyplníte krátký registrační formulář, jehož součástí je také ověření totožnosti nahráním osobních dokladů. Tento proces je standardní a vyžadují ho všichni brokeři v souladu s regulačními pravidly.
Jakmile váš účet projde ověřením, můžete na něj vložit peníze, které plánujete použít k nákupu akcií.
2. Vyhledání Sandisk v platformě StocksTrader
Po úspěšném vytvoření účtu se přesuňte do obchodní platformy StocksTrader. V levém horním rohu najdete vyhledávací pole, kam stačí zadat „SNDK“. Systém vám zobrazí několik možností.
Pokud chcete koupit skutečné akcie Sandisk, ujistěte se, že vybíráte akcie kótované na burze Nasdaq, nikoliv CFD.
3. Zadejte příkaz k nákupu
Jakmile vyberete správný titul, dostanete se do sekce, kde můžete akcie Sandisk zakoupit během několika kliknutí. Na pravé straně obrazovky uvidíte různé typy obchodních příkazů.
Pro začátečníky je nejjednodušší využít příkaz „market“, který umožňuje okamžitý nákup za aktuální tržní cenu během obchodních hodin. Stačí zadat počet akcií, které chcete koupit, a potvrdit transakci tlačítkem „Nákup“.
Zakoupené akcie se během chvíle zobrazí ve vašem portfoliu a můžete sledovat jejich vývoj.
Autor