Ještě jste neslyšeli o společnosti Unibail-Rodamco-Westfield? Možná ne, ale pravděpodobně jste již někdy byli v některé z nemovitostí vlastněných touto společností. Do jejího portfolia totiž spadají komerční nemovitosti a prostory v největších městech světa a na významných letištích. Mezi ně patří například Les Quatres Temps v Paříži, Westfield London nebo dokonce i nákupní centrum Westfield Chodov v Praze.
V našich akciových analýzách se snažíme přinášet akcie z různých oblastí, abyste si případně mohli poskládat diverzifikované portfolio. Firmu podnikající v nemovitostech jsme tu ještě neměli, tak se pojďme podívat, zda takovéto firmy stojí za pozornost.
Historie Unibail-Rodamco-Westfield
Kořeny společnosti sahají až do roku 1968, kdy byla založena francouzský investiční společnost Unibail, která se již od svých počátků zaměřovala na komerční nemovitosti a jejich development. Postupem času se jí dařilo rozrůstat a do jejího portfolia přibývaly obchodní a kancelářské prostory napříč Francií i dalšími evropskými trhy.
Významný milník v historii společnosti přišel v roce 2007, kdy se Unibail spojil s Rodamco Europe, nizozemskou nemovitostní investiční firmou. Díky této fúzi o hodnotě 11 miliard € vznikla společnost Unibail-Rodamco, která v té době byla největší společností svého druhu v Evropě. Fúze také přispěla k diverzifikaci majetku společnosti, který se skládal z různých druhů komerčních nemovitostí nacházejících se po celé Evropě.
Další zlomový moment nastal v roce 2018, když Unibail-Rodamco za 15 miliard $ koupilo Westfield Corporation, velkou australskou nemovitostní investiční společnost fungující již od roku 1960. Tato akvizice se zapsala do dějin jako jedna z největších realitních transakcí té dekády. Unibail-Rodamco-Westfield se tak tedy stala opravdu globální firmou s ikonickými nemovitostmi po celém světě.
Za dobu svého fungování však společnost zažila i krušné chvíle. Mezi nejvýznamnější překážky patřil a stále patří růst využívání internetových obchodů, díky kterým lidé nenavštěvují kamenné obchody tak často. Drtivý dopad měla na společnost také pandemie COVID-19, která si vyžádala opatření limitující návštěvnost komerčních nemovitostí. Navzdory těmto překážkám je společnost stále jedním z dominantních hráčů ve svém oboru.
Business model
Nenadarmo se říká, že v jednoduchosti je krása. Stejně tak je tomu u business modelu této společnosti. Celý by se totiž dal shrnout tak, že vydělává primárně na nájmech ze svých nemovitostí. My si celý koncept však samozřejmě můžeme rozebrat detailněji.
Unibail-Rodamco-Westfield provozuje 67 obchodních center v jedenácti zemích světa. Tato centra ročně zaznamenávají přes 900 milionů návštěv. Do portfolia společnosti však také patří řada kancelářských prostor, 10 kongresových center a výstavišť a další aktiva.
Celková hodnota portfolia činí 50 mld. € a skládá se z 87 % nákupních center, 6 % kancelářských budov, 5 % výstavišť a kongresových center a 2 % služeb.
Hlavním zdrojem příjmů společnosti jsou příjmy plynoucí z nákupních center, které v roce 2024 činily 2 314 mil. € a oproti roku 2023 vzrostly o 6,7 %. Tyto příjmy se skládají převážně z nájmů, které jsou doplněny prodejem reklamních ploch v těchto nemovitostech. Tato činnost společnosti za minulý rok přinesla 138 milionů €.
Zajímavé je, že společnost také měří spoustu dalších metrik, jako je například návštěvnost, která meziročně vzrostla o 2,6 %. Další metrikou, kterou měří jsou tržby prodejců ve svých nákupních centrech, jelikož od té se může odvíjet výše nájmu. Tyto tržby se meziročně zvýšily globálně o 4,5 %. Nejvyšší meziroční růst (6,6 %) byl pozorován v USA, kde spolehlivě překonal jádrovou inflaci, která činila 3,4 %. Díky tomu se dá usuzovat, že tržní podíl URW stále roste.
Co se týče příjmů z kanceláří a obdobných nemovitostí, tak ty se meziročně zvýšily o 22,3 % na 102 mil. € (resp. o 14,4 % po odečtení nájmů z nově otevřených nemovitostí), což nejspíše souvisí s trendem vracení se do kanceláří a omezování možností home-officů.
Kongresová centra a výstaviště společnosti v roce 2024 vydělaly 218 mil. €, což je o 66 % více než v předchozím roce. Značný vliv však na to mělo to, že Olympijské hry probíhaly v Paříži mimo jiné v prostorách vlastněných URW.
Z důležitých metrik stojí ještě za zmínku to, že průměrné náklady na celkový dluh společnosti činí 2 % a celkové LTV (Loan-To-Value) dosahuje hodnoty 41,7 %.
Rizika
Z výčtu společností, které jsme zatím na Fintree analyzovali, se jedná rozhodně o jednu z bezpečnějších. URW totiž provozuje léty ověřený business model a má portfolio, které je diverzifikované jak účelně, tak geograficky. Přeci jen však nelze opomenout riziko příchodu nějaké další pandemie či kompletního přesunu obchodů do online prostředí.
Porovnání s konkurenty
Dnes jsme se s výběrem konkurentů příliš nenadřeli, jelikož všechny REIT (Real Estate Investment Trust) akcie mají poměrně homogenní fungování. I když podle evropských pravidel URW není prakticky REIT.
Kupodivu nemá z porovnávaných společností URW nejvyšší tržní kapitalizaci, i když hodnota společnosti výrazně převyšuje vybrané konkurenty. S vysokým odstupem má také nejvíce zaměstnanců.
Jakých návratností byste se dočkali, když byste akcii již drželi? V posledních pár letech nabízely relativně zajímavé hodnocení. Zbytek porovnávaných společností i dlouhodobě, avšak u URW byste byli na delších časových horizontech v mínusu. Důvodem pravděpodobně je to, že konkurenti nemají tak významnou expozici v obchodních centrech, které byly silně zasaženy covidem a cena akcie se doposud napřed covidové úrovně nedostala.
Dividendy je poměrně složité vyhodnotit, jelikož v očekávaných hodnotách je URW nejsilnější, avšak za posledních 12 měsíců bylo naopak nejhorší z konkurentů. Průměr za poslední čtyři roky je také tragický, jelikož společnost dost zasáhla pandemie, a od roku 2020 do roku 2024 dividendy vůbec nevyplácela.
Samozřejmě musíme zhodnotit také růstové metriky, kde URW vede v posledních letech peloton. Pozoruhodný je zejména meziroční růst EBITDY o 32,21 % za poslední rok. Tyto pozitivní hodnoty jsou však pravděpodobně dosaženy tím, že předtím všechny hodnoty hodně vyklesaly.
Co se týče profitability, tak zde je URW naopak jeden z nejhorších, jelikož konkurenti dosahují čisté marže přesahující 20 %, avšak u analyzované společnosti je to jen 4,44 %. Hodnota ROE je také výrazně nižší než u konkurentů.
Akcie URW – Cena a shrnutí
Akcii si v době psaní článku můžete koupit na pařížském Euronextu za 81 € a pár centů. Pokud by vás však lákalo vyzkoušet si obchodování na australské burze, akcie tam má sekundární zalistování.
Na dlouhodobném cenovém grafu vidíme, že již před příchodem pandemie se akcii moc nedařilo pravděpodobně kvůli růstu popularity internetových obchodů. Pandemie však přinesla několik vysokých červených svící. Růst na původní hodnoty probíhá poměrně pomalu, avšak v poslední době je patrná rostoucí tendence. Do cenovky cca 115 € také nejsou viditelné žádné resistence směrem nahoru.
Akcie je za nás vhodná například na diverzifikaci technologického portfolia nebo pro lidi, které láká expozice do komerčních nemovitostí. Před nákupem si však samozřejmě udělejte vlastní průzkum.
Jak koupit akcie Regency Centers Corp
Akcie URW bohužel nejsou u brokera Robomarkets, který používáme dostupné. Velmi dobrých výsledků s prakticky stejným business modelem však nabízí konkurent Regency Centers Corp, tudíž si ukážeme nákup této akcie. Z hlediska role v portfoliu je to prakticky jedno.
Pořízení akcií této společnosti je poměrně jednoduchý proces, který zvládne každý. Pro lepší přehlednost si ukážeme nákup přes platformu RoboMarkets, avšak stejný postup lze aplikovat i u jiných brokerů.
1. Založení účtu u RoboMarkets
Prvním krokem je registrace obchodního účtu. Přejděte na webovou stránku RoboMarkets a klikněte na registrační tlačítko. Vyplňte požadované osobní údaje a následně dokončete ověření totožnosti nahráním kopie občanského průkazu nebo jiný doklad. Tento proces je povinný kvůli předpisům proti praní špinavých peněz (AML). Jakmile bude váš účet aktivován, budete jej muset dobít peněžními prostředky.
2. Vyhledání akcie Regency Centers Corporation
S aktivním účtem se můžete pustit do samotného nákupu. Otevřete obchodní platformu StocksTrader a využijte vyhledávací pole v levém horním rohu obrazovky. Zadejte název společnosti nebo její burzovní symbol (REG). Ujistěte se, že vybíráte fyzické akcie a ne CFD kontrakty, které se zobrazují vedle běžných akcií.
Pokud jste zadali správné údaje, zobrazí se vám profil akcie s aktuálním grafem a obchodními informacemi.
3. Zadání objednávky a provedení nákupu
Na pravé straně obrazovky najdete obchodní panel, kde zadáváte příkazy k nákupu. Klikněte na tlačítko Market, čímž otevřete objednávkové okno.
Market příkaz znamená, že akcie koupíte okamžitě za aktuální tržní cenu. Stačí zadat počet akcií, které chcete koupit. Pokud máte více zkušeností s obchodováním, můžete využít i pokročilejší typy příkazů, například Limit nebo Stop, které umožňují nastavení specifické nákupní ceny.
Po potvrzení objednávky se akcie přidají do vašeho portfolia, a tím je nákup dokončen.
Autor