Na která jména se budete koukat v případě, že chcete investovat do nějakých technologických společností spojených s mikročipy? S největší pravděpodobností budou vést vaše první kroky k Intelu, Nvidii, AMD apod. Jsou to skvělé společnosti s dlouhou tradicí, nedá se zde asi vyloženě nic namítat. Jistě jste už ale také slyšeli tuto poučku – když je zlatá horečka, nehledej zlato, ale prodávej krumpáče. A právě přesně v této pozici je TSMC. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company je ten první články, který vyrábí potřebné díly pro velkou část výše zmíněných společností.
V tomto článku budeme věnovat pozornost přesně tomuto polovodičovému gigantovi. Jako vždy si nejprve projdeme historii firmy a kořeny, ze kterých měla šanci vyrůst. V další části si rozebereme celý business model, jednotlivé složky podnikání a rizika, která firmě hrozí nebo jim právě čelí. Jakmile budeme mít tohle za námi, vrhneme se na finanční motor, jenž celou mašinerii pohání. Pak nás čekají už takové praktičtější záležitosti. Cena akcií, dividenda, ale hlavně návod na to, jak akcie TSMC nakoupit, abyste si mohli z tohoto bohatého koláče taky kousek vzít. Není potřeba to nijak prodlužovat, můžeme se na to vrhnout.
Historie firmy TSMC
Na prvním místě může být vždy jenom jeden. TSMC si takové prvenství také vysloužila, když prakticky založila nový business model. To ale trochu předbíháme.
Na počátku stál člověk se jménem Morris Chang. Život ho zavedl do firmy Texas Instruments, kde strávil svých 25 let v designování a výrobě mikročipů. V roce 1986 se přidal k neziskové organizaci Industrial Technology Research Institute. Právě zde dostal nabídku k tomu, aby začal s budováním taiwanského mikročipového průmyslu. Vláda se do toho chtěla pustit s plnou vervou, avšak v té době se toto odvětví považovala za velmi rizikové, což vyústilo v poměrně složité hledání investora. Nakonec se však povedlo a do projektu se zapojil Philips s investicí 58 milionů dolarů, sdílením jejich vlastních technologií a převodem výrobních kapacit na Taiwan. Výměnou za to získal Philips 27,5% podíl v budoucím TSMC. Dalších 48 procent kapitálu bylo investováno ze státního rozpočtu, zbytek se následně posbíral od jednotlivých investorů.
Společnost od té dobry prakticky pořád rostla, což je vidět i na průběžných investicích do výrobních kapacit. Například v roce 2011 bylo v plánu zvýšit investice do vývoje o 39 procent, stejně tak o rozšířit výrobu o dalších 30 procent.
Firma se také snaží snížit svůj negativní dopad na životní prostředí, neboť se jako vůbec první polovodičová společnost v roce 2020 zapsala do programu RE100, čímž vyjádřila svůj zájem o to, že do roku 2050 přejde ze sta procent na energii z obnovitelných zdrojů. Pro celý Taiwan, respektive možná i pro svět a investory, je to rozhodně odvážný krok, neboť TSMC spotřebovává zhruba 5 procent elektrické energie celého Taiwanu, tedy více než samotné hlavní město Taipei.
Určitě už vás napadlo, jak to vlastně vypadá s politickou situací mezi Čínou a Taiwanem, respektive s jejím dopadem na podnikání TSMC. Je to samozřejmě jedno z rizik, které si uvědomuje i samotná firma. Od roku 2020 proto začala rozšiřovat své výrobní kapacity i mimo území Taiwanu, konkrétně pak do Japonska, Spojených států amerických, ale také třeba do Německa. Abychom také dali nějaký příklad, stát Arizona v USA a zástupci města Phoenix s firmou uzavřely dohodu o postavení výrobních kapacit za celkem 12 miliard, přičemž se tato částka po dalších jednáních ztrojnásobila.
Firmě v posledních dvou až třech letech významně pomáhá i trendová vlna s umělou inteligencí. V roce 2022 se zisky zvýšily o 77 procent meziročně, rok 2024 byl zase ve znamení dosažení nových maxim na ceně akcií, a to zejména díky optimismu, který byl tvořený odběrem z Nvidie.
V čem tedy TSMC podniká? Business model a rizika
Podnikatelský model TSMC vlastně není nijak složitý. V základu jde o výrobní linku mikročipů, které se následně dodávají do zbytku světa. Celkově má firma ve svém repertoáru přes 12 300 produktů, které dodává k více než 535 klientům.
Mezi jejich největšími klienty lze najít firmy jako Apple, Advanced Micro Devices, Broadcom, Nvidia, Intel, Qualcomm a mnoho dalších.
Výroba se pak dá přirozeně rozdělit do několika kategorií. Můžeme začít třeba podle typu klienta. Celkově jsou v tomto ohledu tři kategorie.
Integrated Device Manufacturers
Jde o klienty, kteří si většinu své výroby zajišťují sami. Alespoň takový byl původní význam této skupiny, nicméně jak je dnes vidět, definice již není tak ostrá jako dříve, neboť i tyto firmy část svých procesů delegují. Zároveň se soustředí především na čipy jako takové.
Systems companies
Zde můžete najít klienty jako Apple či Huawei, tedy firmy, které mají produktové portfolio vytvořené spíše z koncových zařízeních jako třeba smartphony, počítače apod. V této kategorie se standardně pracuje i se softwarovými systémy.
Fabless companies
Poslední skupina se oproti prvním dvou liší hlavně tím, že své produkty většinou vůbec nevyrábí, nýbrž celou produkci delegují na někoho jiné, tedy například na TSMC. Tyto firmy se starají pouze o výzkum a design daných produktů.
Když na to celé půjdeme zase z pohledu geografie, pak jednoznačně vede Severní Amerika, která si drží 69 % celkového odběru. Není se čemu divit, neboť jsou zde umístěné největší polovodičové a “čipové” společnosti dneška jako Nvidia, Intel apod.
Další místo zaujal region Asia Pacific s 12 procenty, což si lze představit jako státy asijské části Tichého oceánu.
Celých devět procent produkce má samotná Čína, následně 6 procent Japonsko a 4 procenta EMEA, což jsou státy Evropy, Blízkého východu a Afriky.
Pojďme se ještě v rychlosti podívat na rozdělení podle platforem. Je to poměrně zajímavý přehled, ze kterého lze jasně vidět světové trendy. Podle uzávěrky z posledního čtvrtletí to vypadá takto:
Největší podíl mají HPC, což je zkratka pro High-performance Computing, tedy výpočetní jednotky s velkým výkonem. Především se jedná o superpočítače, cloudové systémy a výpočetní jednotky určené pro vědu. Tato kategorie vzrostla mezikvartálně o 3 procenta. Výroba TSMC je z 38 procenta ve smarphonovém světě, které se naopak o 16 procent propadl. Kategorie na třetím místě jsou IoT (internet of things) a automotive průmysl.
Jakým rizikům TSMC čelí?
Žádná firma není nesmrtelná, což platí i o TSMC. I takový gigant se potýká se svými problémy, které jej mohou ohrozit, nebo minimálně znepříjemnit fungování. V tabulce níže můžete najít celý jejich soupis.
Rozhodně je potřeba zmínit i politické riziko. Taiwan je poměrně kontroverzní oblast, kterou někteří lidé považují za autonomní, zatímco Čína si jej chce dle očekávání nechat pro sebe. Vzhledem k tomu, jak závislý je dnes svět na technologiích, se není čemu divit, když výrobní kapacity na Taiwanu tuto “závislost” živí. Je to prostě strategický průmysl. V případě, že by se v těchto náladách něco zvrtlo, mohlo by to mít pro firmu zásadní důsledky.
Společnost na svých stránkách uvádí i další vznikající rizika, která považuje za relativně zásadní. Je zde třeba obava z kyberútoků a bezpečnostních děr. Dále zmiňují deglobalizaci, která souvisí právě s již zmíněnou politikou, těžším pohybem majetku přes hranice atd.
Do třetice všeho zlého je to pak hrozba ekologická, se kterou se však TSMC hodlá vypořádat po svém, a to tak, že do roku 2050 přejde na plně obnovitelné zdroje.
Riziko se dá měřit i statistickými metodami, mezi kterými najdeme například Altmanovo Z-skóre. Tato metoda se snaží odhadnout, zda je společnost ohrožena finančními problémy. Vše se odhaduje podle výsledné hodnoty Z-skóre. Jestliže je nad 3, pak by měla být společnost mimo ohrožení finanční tísně podle současných dat.
Jak je vidět, TSMC (TSM) je podle tohoto ukazatele v pořádku, stejně jako zbytek konkurence v našem srovnání.
Finanční výsledky společnosti
První část máme úspěšně za sebou. Prošli jsme si poměrně v rychlosti business model společnosti TSMC, víme tedy reálně z čeho peníze proudí. Kolik jich ale je? Jak si společnost z hlediska financí vede? To nás čeká právě teď.
Pojďme na to nejprve čtvrtletně. V meziročním porovnání prvního kvartálu si firma vede z hlediska výsledovky rozporuplně. Čisté výnosy vzrostly o 16 %, což by se mohlo zdát jako skvělý výsledek. O pár řádků níže však můžeme vidět i provozní náklady, které se zvedly dokonce o 18 procent. Efektivita společnosti na úrovní provozního zisku tak šla dolů, což pak dokazuje i zisk, který se zvedl “pouze” o 8,9 procent.
Meziroční porovnání je potřeba brát vždy s určitou rezervou, protože bude významně ovlivněno krátkodobými vlivy. Dlouhodobý horizont je to, co by nás mělo zajímat ze všeho nejvíce, protože se tak již rozmělní neočekávané proměnné a je skutečně vidět, zda si firma vede dobře, či nikoliv.
Když se investor podívá na historický vývoj výnosů, pravděpodobně bude nadšený. Společnost roste prakticky neustále, jen v posledním roce výnosy lehce poklesly. Není to nic divného, zvlášť když se koukneme na rok 2022, který byl z hlediska růstu skokový. Lehké ochlazení se tak dalo očekávat. Jde hlavně o to, aby se z těchto propadů nestal trend.
Na druhém konci výsledovky nám stojí čistý zisk. Jeho růst se odráží od výnosů, ze kterých se následně odečítají provozní náklady, úroky a mnoho dalšího.
Tabulka výše ukazuje čistý zisk na čtvrtletní bázi. Můžeme vidět pravidelné propady, nicméně celkový trend je znovu rostoucí.
Porovnání s konkurencí
Každé správné hodnocení společnosti musí obsahovat i porovnání s konkurenčními společnostmi. Můžete si to představit jako jídlo. Pokud za celý svůj život ochutnáte jen jeden druh kávy, pak nemáte žádnou šanci zhodnotit, jestli je ta káva dobrá, nebo je to jen levná napodobenina. Pakliže ale přidáte do srovnání další druhy, už se vám vytvoří nějaký hodnotící rámec, ve kterém můžete zvažovat hořkost, barvu, vůni a celkovou chuť.
Abychom tedy takové srovnání vytvořili, museli jsme najít nějaké společnosti, které jsou TSMC alespoň podobné. V tomto případě to je poměrně obtížné, neboť firmy jsou společně často propojené, nakupují od sebe atd. V naší skupině kromě TSMC najdete Broadcom, AMD, Qualcomm, Texas Instruments (tato firma je pravděpodobně TSMC nejbližší) a Micron Technology.
Pro běžné investory jsou nejdůležitější výnosy, které jim jejich akcie mohou vytvořit. Ideální je alespoň pětiletý horizont, my můžeme použít i desetiletý. Za celou dekádu zaznamenal největší úspěch podnik AMD, jehož celkové akciové výnosy dosáhly na 3 414 procent. Za AMD se postavil Broadcom se ziskem 3 154 procent. Náš milý TSMC si také nevedl špatně, ale za prvními dvěma místy zásadně zaostal se ziskem 1 028 procent. Ani jedna z těchto hodnot není v obecné rovině vůbec špatná, protože průměrné zhodnocení akciových trhů je zhruba 100 procent za deset let.
Růstové metriky
Pokud chce firma v businessové džungli uspět, pak musí neustále růst. Je to tzv. Efekt červené královny – pokud chce organismus přežít, musí se neustále vyvíjet, a to i navzdory neměnnému prostředí. Všechny firmy rostou, snaží se přetlačit konkurenci a uzmout tržní podíl, takže stagnující firma dlouhodobě upadne a o své místo na slunci přijde.
Výnosy TSMC za posledních pět let rostly tempem 17,5 procenta ročně, což je skvělý výsledek. Jediný, kdo je byl schopný předběhnout, je AMD, jenž to vyškrábalo až na 30 procent.
Na úrovni operačního zisku je to vcelku vyrovnaný soubor, nicméně AMD stále vede. Když přeskočíme až na čistý zisk na tříletém horizontu, pak je na tom TSMC znovu skvěle se 17,12 procenty průměrného ročního zvýšení.
Ziskovost a efektivita
Efektivní řízení finančních prostředků je vizitka dobrého managementu. Špatné vedení může celou společnost zruinovat a investory připravit o cenný kapitál.
Provozní marže TSMC je špičková a firma se s 67 procenty dostala na první místo. To stejné na marži u čistého zisku.
Skvělé ukazatele jsou také Return on Equity a Return on Assets. ROA je ukazatel výkonnosti celkového kapitálu, v porovnání s konkurencí je TSMC na třetím místě. ROE zase vyjadřuje vztah zisku k vlastnímu kapitálu a v pořadí je na tom stejně.
Likvidita a dluh
U rozvahy nás zajímá především likvidita a dluh společnosti. Nejsou to žádné přesné ukazatele, které by se dali hodnotit jako dobrý a špatný. Jejich hodnota má vždy spíše určitý význam. V případě likvidity se dá říct, že čím nižší hodnota, tím větší riziko pro firmu je, avšak tím více kapitálu firma zapojuje do provozu.
U dluhu obráceně. Čím více dluhu, tím vyšší riziko, avšak společnost má kapitál, se kterým může nějak pracovat.
U TSMC je likvidita podle ukazatelů Current ratio a Quick ratio na vcelku průměrné úrovni obecně, ale také vůči naší konkurenci. Dluh se měří ideálně podle nějakých poměrových ukazatelů, pro nás třeba Total debt to equity. TSMC má tento poměr skoro nejmenší, takže se v tuto chvíli pravděpodobně není čeho bát.
Akcie TSMC – Cena a dividenda
V rychlosti se teď ještě před praktickým návodem ukážeme akciové parametry. Cena akcií TSMC se určuje v taiwanských dolarech a momentálně se obchoduje za 981 NTD. V přepočtu je jeden taiwanský dolar zhruba 0,72 koruny.
Máme dobrou zprávu i pro milovníky dividend, neboť TSMC dividendu vyplácí každé čtvrtletí. Celkový roční Dividend Yield je při současných cenách 1,39 procent. Bohužel se nejedná o moc dobrou společnost z hlediska zvyšování dividend.
Praktický návod na nákup akcií společnosti TSMC
Po mnoha řádcích jsme se konečně dostali k tomu, co vás teď určitě zajímá nejvíce. Kde a jak tedy akcie TSMC koupit? Můžeme vás ujistit, že to není nic těžkého a zvládne to každý, kdo má přístup k internetu. Abyste mohli akcie nakoupit, nejprve musíte najít nějakého prostředníka, skrze kterého budete cenné papíry obchodovat. Takových firem je na trhu spousta, například Patria, Lynx, nebo v našem případě RoboMarkets. Můžete použít v zásadě koho chcete, akorát si dejte pozor na to, aby brokerská společnost obchodovala na americké burze NYSE. Postup registrace a nákupu už bude prakticky totožný.
1. Založte si účet u RoboMarkets
Vůbec prvním krokem v celém procesu je vytvoření obchodního účtu u nějakého brokera. My budeme používat RoboMarkets. Stačí přejít na jejich hlavní stránku a kliknout na tlačítko k vytvoření účtu. Systém vás provede krátkým formulářem, ve kterém budete vyplňovat osobní údaje a vaše zkušenosti.
Kvůli legislativě budete muset také ověřit vaši identitu, a to tak, že naskenujete nějaký doklad totožnosti. Můžete použít třeba občanský průkaz. Je to bohužel krok, který nejde nijak přeskočit, neboť jej vyžadují regulatorní orgány. Smyslem celého toho procesu je ochrana proti praní špinavých peněz a financování terorismu. Identita se naváže na transakce, takže jakýkoliv problém bude mít okamžitě přístupnou osobu, která v něm figurovala.
Jakmile se váš obchodní účet zpřístupní, bude ještě potřeba nahrát peníze, za které chcete akcie nakupovat. Doporučujeme vložit již měnu, ve které se cenné papíry obchodují.
2. Přesuňte se na profil akcie TSMC
Teď se přesuňte do obchodního systému. RoboMarkets má svůj vlastní portál StocksTrader, který je určený pro obchodování titulů na amerických burzách.
Takto vypadá obchodní okno, na kterém byste měli teď být. V levém horním rohu je vyhledávací pole, do kterého napište zkratku TSM a vyberte produkt obchodovaný na burze NYSE. Dejte si pozor, ať náhodovu nevyberete CFD kontrakt, neboť to je úplně jiná třída aktiv než akcie.
3. Vyplňte příkaz a akcie nakupte
Na pravé straně máte ovládací konzoli. V menu zvolte modré tlačítko Market. Před vámi se otevře vyskakovací okno, ve kterém stačí zvolit množství akcií, které chcete nakoupit.
Příkaz Market je ten nejjednodušší ze všech. Zobchoduje se hned po odeslání nebo při první příležitosti, takže nemusíte řešit cenu, pouze množství akcií.
Často kladené otázky (FAQ)
Abychom vám ulehčili práci, vytvořili jsme toto krátké FAQ, které vám snad odpoví na všechny zásadní otázky.
Je TSMC dividendová akcie?
Ano, TSMC dividendu vyplácí. Dividend yield je zhruba kolem 1,4 procenta na současné ceně. Společnost dividendu nezvyšuje nijak pravidelně, takže pokud hledáte třeba dividendového aristokrata, spíše se podívejte po jiných titulech.
Kde lze TSMC nakoupit?
TSMC je sice taiwanská společnost, ale jejich akcie se obchodují i na americké burze NYSE. Jestliže tedy chcete firmu koupit, budete si muset založit účet u nějakého brokera, který má na tuto burzu přístup. To může být například Patria, Lynx, nebo třeba RoboMarkets, na které jsme pro vás připravili návod o pár odstavců výše.
Jakým rizikům může TSMC čelit?
Kromě standardních rizik jako neschopnost držet krok s konkurencí apod., se momentálně jako největším rizikem jeví politika a deglobalizace. Firma má svou základnu na Taiwanu, což je území v oparu velkého sporu s Čínou. Deglobalizace naopak může přispět k horšímu převážení materiálu a výrobků přes hranice, což by zásadně zpomalilo fungování firmy.
Shrnutí – Jak jsou na tom akcie TSMC?
Pojďme si nakonec shrnout celou společnost TSMC. Firma má relativně jednoduchý business model. V celém procesu figuruje jako výrobní fabrika pro mikročipy, které následně dodává jiným společnostem. Většina výnosů přichází do firmy ze značek jako Intel, Nvidia, AMD a další, zhruba z 69 procent ze Severní Ameriky.
Finanční situace společnosti není vůbec špatná. Výnosy jsou stále na vzestupu, stejně tomu je i u provozního zisku a čistého zisku. Pokud se pokusíme zhodnotit riziko v porovnání s konkurencí, je na tom TSMC také dobře. Hodnoty likvidity jsou v normě, dluh oproti vlastnímu kapitálu je spíše menší než větší.
Teď už můžeme doporučit jen jednu věc – udělejte si ještě svůj vlastní průzkum. Náš článek je pouhým nastíněním toho, co byste měli ideálně vědět. Jistota plyne především z vlastní práce, takže věnujte ještě nějaký čas tomu, abyste si firmu více prostudovali.
Autor