Když se lidé baví o společnostech v odvětví technologií a polovodičů, většinou se zaměřují na známá jména jako Nvidia, Intel, AMD a podobně. Dává to smysl, neboť se jedná o akcie, které jsou na vrcholech spousty světových indexů. Když se ale chcete jako investor vzdělávat, rozhodně byste se měli dívat i na nižší příčky. Pak můžete najít právě ASML, tedy firmu, o které jen tak neslyšíte, avšak reálně se jedná o společnost s tržní kapitalizací přes 355 miliard dolarů s umístěním na burze NASDAQ, která drží ve svém odvětví většinový podíl trhu.
V tomto článku se podíváme na ASML komplexně. Nejprve si řekneme něco o historii a základech, ze kterých vychází. Následně si ukážeme celkový podnikatelský model, a to i včetně těch největších rizik ohrožujících současnou společnost. Dále se koukneme na finanční výsledky firmy, efektivitu managementu a další poměrové ukazatele. Nakonec pro vás budeme mít připravenou praktickou ukázku nákupu akcií s pomocí brokera RoboMarkets.
Historie firmy ASML
Firma svým fungováním sahá až do roku 1984, kdy se domluvilo partnerství mezi značkami ASM a Phillips. Svůj vůbec první systém poslala firma na trh ještě v témže roce. O rok později měla již společnost 100 zaměstnanců v plném fungování a držela v rukách technologii, která měla být v budoucnu základem jednoho z největších odvětví na trhu.
Jedním z nejdůležitějších úspěchů v té době byl vývoj systému PAS 5500, který firma dostala na trh v roce 1991. Společnost se tímto krokem opřela do plné konkurence s tehdejšími leadery trhu Canon a Nikon. Rok 1995 byl poté ve znamení vstupu na nizozemskou burzu skrze standardní IPO, čímž se ASML dostalo do režimu veřejně obchodované společnosti.
Hezký úspěch byl v roce 2002, kdy se ASML vyškrábalo na post největšího dodavatele fotolitografických systémů na světě. Přesně o deset let později se do businessu zapojila firma Intel, která odkoupila celých 15 procent firmy ASML. V tomto duchu se firma drží víceméně dodnes. Například v roce 2022 společnost prohlásila, že má prakticky monopol na stroje, které jsou využívané u největších výrobců mikročipů jakými je třeba TSMC nebo Samsung.
Ať už si o takto velkých firmách myslíte cokoliv, asi se shodneme na tom, že jde o poměrně (ne)sexy podnikání. Výsledkem je pak relativně klidný a stabilní přístup k celému podnikání bez větších zlomů. Od svého vstupu na burzu tak firma prakticky už jen rozvíjela své technologie a prováděla akvizice dalších menších celků.
Podnikatelský model ASML – Stabilní business, na kterém stojí celé odvětví
ASML je výrobce strojů. Stojí tak na prvním kroku výrobního řetězce celého odvětví polovodičů, které by bez jejich technologií nemohlo fungovat. Jak jsme si ale řekli, je to relativně stabilní business, který není pro média ničím extra atraktivním ale investoři by měli zpozornět. Čím se tedy ASML zabývá?
Jestliže jste umělecky zaměření, možná jste již slyšeli o litografii. Jde o techniku, ve které se na plochu nanese nějaká vrstva substrátu, ta se pak může například proškrabávat, čímž na plátně vystupují určité vzory.
Firma ASML podniká tzv. Fotolitografii. V praxi jde o to, že se na křemíkovou desku nanese vrstva látky senzitivní na světlo. Následně se využívá záření, které na ni “vypálí” požadovaný obraz. Tento postup je využíván prakticky u všech dnešních výrobců mikročipů. Fotolitografie je pouze název zastřešující hned několik technologií, mezi kterými jsou základní postupy, ale také třeba ty využívající UV záření.
ASML je dnes největším výrobcem této technologie.
I když je tento graf z roku 2018, poměrně přesně znázorňuje situaci na trhu. K dnešnímu si ASML drží například 90 % trhu v technologii EUV fotolitografie.
ASML je ve skvělém postavení za předpokladu, že si toto místo na slunci udrží. O úspěchu vypovídají i hlavní klienti, mezi kterými jsou dnes největší akciové společnosti světa jako třeba Intel, Micron, Samsung nebo TSMC.
Firma se snaží zůstat na špičce, což lze vidět i na nákladech vynaložených na výzkum a vývoj. Ty se od roku 2019 zvýšily skoro dvakrát.
Kromě toho, že ASML přístroje vyrábí, dodává k cílovým zákazníkům i díly a jiný spotřební materiál k jednotlivým zařízením. Dále také poskytuje software potřebný k operování s jejich stroji. I když se jedná o vedlejší zdroje příjmu, stále jde o dobré způsoby diverzifikace.
Jakým rizikům ASML čelí?
Obrázek níže je vytažený přímo z účetní závěrky 2023. Můžete zde vidět všechna rizika, kterým ASML čelí nebo může čelit.
Jde o standardní výčet, ve kterém není vyloženě nic převratného. Najdeme zde rizika plynoucí z neschopnosti udržet krok s konkurencí, cyklická rizika odvětví, ale také geopolitický risk.
Zajímavá je pro nás právě ta poslední věc. Politika je v dnešním provázaném světě velmi důležitá, neboť jedna obchodní válka může vyústit v pozastavení velké části vývozu. Pokud by se snad zhoršil vztah mezi USA a Čínou, mohlo by dojít na ještě větší omezení vývozu této relativně strategické komodity, jakou jsou stroje pro výrobu mikročipů. Na trhu jsou nějaká omezení již dnes a můžeme jen doufat, že se neprohloubí.
Rizika se dají měřit i statistickou metodou, kterou může být například Altmanovo Z skóre. To je ukazatel, který hovoří o riziku finanční tísně. Jestliže se jeho hodnota dostane nad 3, pak by mělo být vše v pořádku.
Jak můžete z tabulky vidět, Z skóre u ASML je 7,58, což je podle této metody hodnota naprosto v pořádku. Rovnou ale upozorňujeme, že rozhodně nejde o nějakou předpověď budoucnosti a kdykoliv se může cokoliv změnit.
Finanční výsledky společnosti
Pojďme se teď podívat na finanční výsledky společnosti. Začněme nejprve u základních údajů z výsledovky, kterým jsou výnosy. Graf níže je ze serveru Statista a hodnoty jsou v milionech eur. Jak jistě vidíte, jedná se skoro o přesný obraz exponenciální křivky.
Takový průběh grafu si může přát prakticky každá firma. Jde o stabilní růst bez větších výkyvů, což je ideální.
Na druhém konci výsledovky stojí čistý zisk, který už je o něco rozevlátější. Stále se však drží v mezích a celkový trend je růstový.
Porovnání s konkurencí
Velkou část finanční analýzy je třeba věnovat porovnání s konkurencí. Je to naprosto zásadní krok, který byste neměli nikdy přeskočit, neboť vám nabídne vhled do celého odvětví. Dá se říct, že se společnost díky tomu zasadí do určitého rámce, ve kterém pak můžete něco hodnotit.
V případě ASML je to vcelku složitá úloha. Vzhledem k tomu, jak velký tržní podíl ASML má, se jedná skoro o monopol. Je tak těžké najít konkurenci, která by skutečně odpovídala. Stejně jsme zkusili nějaké firmy do porovnání vybrat, konkrétně pak Applied Materials a Lam Research Corporation.
Graf porovnávající vývoj cen jednotlivých akcií ukazuje na to, že jsme se celkem trefili, neboť se křivky skoro shodují.
Celková návratnost firem pak není vyloženě nutné rozebírat dopodrobna. Na pětiletém horizontu mají celkovou návratnost skoro stejnou, při desetiletém horizontu se ale již rozcházejí s firmou LRCX, která je o 800 % výše.
Růstové metriky
Aby mohl podnik existovat a prosperovat, musí v první řadě růst. Jakmile neroste, tak stagnuje a postupně jej přejede konkurence. Pojďme se tedy podívat na ASML a jejich růst.
ASML je v našem porovnání prakticky všude nejlepší. Růst výnosů za poslední tři roky je na úrovni 20,29 procent ročně, zatímco AMAT je na 10 procentech a LRCX na 5,6 procentech. Dost podobný průběh je i u provozního zisku na tříletém horizontu. U čistého zisku už můžeme najít menší rozmezí u AMATu, který ASML poměrně dobře dohnal.
Ziskovost a efektivita
Každý investor, se kterým se potkáte, bude chtít své peníze spravovat co nejefektivnějším způsobem. Pokud pak investujete do nějaké společnosti, bude hrát roli hlavně efektivita managementu.Tu můžeme měřit například skrze ukazatele jako rentabilita celkového kapitálu či rentabilita vlastního kapitálu.
ROE ASML je na naprosto skvělé úrovni, která v tuto chvíli lehce přesahuje 70 %. Tato hodnota je o zhruba 30 procent lepší než u konkurenčních firem. Return on Assets je v celé skupině poměrně vyrovnané na úrovni 20 procent.
Zajímavou statistikou je také čistý zisk přepočtený na jednoho zaměstnance. Tuto hodnotu má největší ASML, avšak oproti konkurenci jen o malý kousek.
Likvidita a dluh
Jakmile se začneme bavit o rozvaze, budeme řešit především dluh a od něj se odvíjející riziko. V tomto případě je nejlepší využít znovu nějaký z poměrových ukazatelů, které mnohem lépe popisují celou situaci.
Nejprve se podívejme na Total Debt to Equity. Tento ukazatel porovnává celkový dluh k vlastnímu kapitálu. ASML a AMAT jsou na úrovni kolem 35 procent, zatímco LRCX je na 60 procentech. Není to nutně špatné nebo dobré, pouze to říká, že je LRCX v o něco rizikovější pozici.
Likvidita se dá sledovat skrze ukazatele likvidity, kterými je Current Ratio a Quick Ratio. Čím vyšší ukazatele jsou, tím bezpečnější pozici by měla firma mít. ASML je oproti zbytku v o něco rizikovější, avšak hodnoty nejsou nijak strašné.
Zde je nad tím třeba přemýšlet následovně – je to vždy poměr mezi rizikem a využitým potenciálem. Pokud je firma moc opatrná, bude růst pomaleji než konkurence. V opačném případě se pak společnost vystavuje riziku insolvence.
Celkově se zdá, že je na tom firma ASML velice dobře, a to i v porovnání s konkurencí.
Akcie ASML – Cena a dividenda
Skočme si ještě na malou chvilku k samotným akciím. Nejdříve cena. Akcie ASML se v době psaní článku obchodují za 977 dolarů za kus.
Jen za poslední rok se zvedla o zhruba 45 procent a drží se v rostoucím trendu. Celková tržní kapitalizace společnosti je pak 377 miliard dolarů.
ASML je také dividendová akcie. Svým akcionářům vyplácí pravidelně malou dividendu kolem třičtvrtě procenta na současné ceně. Stejně jsou na tom i ostatní firmy, tím pádem si zde investoři nijak nepolepší.
Je také důležité, abyste se dívali na udržitelnost dividendy, které se do relativně dobře odhadnout skrze výplatní poměr. Tzv. Payout ratio je u firmy ASML 31,08 %, podobně je to u LRCX a na polovině u akcie AMAT. Posledním střípkem je růst dividendy, který je u ASML špičkový. Za posledních pět let rostla dividenda v průměru o 31 % ročně, avšak firma dividendu nezvyšuje nijak pravidelně.
Praktický návod na nákup akcií společnosti ASML
Konečně jsme se dostali do naší poslední části, kterou je praktický návod na nákup akcií firmy ASML. Možná se to zdá jako něco extrémně složitého, ale můžete si být jisti tím, že je to jen otázka pár minut a kliknutí. My k tomu budeme využívat službu RoboMarkets, což je brokerská společnost. Takových existují spousty. Pokud by vám tedy z nějakého důvodu RoboMarkets nevyhovovalo, můžete jít klidně skrze Patrii nebo někoho jiného. Postup by měl být víceméně totožný.
1. Založte si účet u RoboMarkets
Vůbec prvním krokem v celém postupu bude založení obchodního účtu u RoboMarkets. To je možné udělat do deseti minut skrze oficiální portál brokera. Připravte se pouze na vyplnění formuláře, který po vás bude chtít některé osobní údaje.
Poměrně nepříjemným, avšak nutným krokem, je také ověření identity uživatele. Systém vás požádá o vložení či přímo naskenování kopie vašeho průkazu totožnosti, což může být občanský průkaz nebo řidičský průkaz. Tento krok společnosti vyžadují kvůli tomu, že potřebují splnit legislativní nařízení týkající se ochrany před praním špinavých peněz a financovaním terorismu. V principu jde o to, že se napojí identita člověka na všechny provedené transakce, udělá se background check, a v případě jakýchkoliv problémů je viník hned na ráně.
Jestliže máte již účet založený, pak ještě potřebujete nějaké finanční prostředky. Na účet si ideálně odešlete dolary, za které budete poté nakupovat jednotlivé akcie.
Pokud už je tohle všechno vyřešené, můžete se přesunout do obchodního systému StocksTrader, ve kterém se obchodují americké akcie.
2. Přesuňte se na profil akcie ASML
Takto by mělo vypadat okno, které se vám zobrazí po přechodu do obchodního systému. V levém horním rohu máte pole pro vyhledávání. Napište do něj ticker akcie ASML a vyberte akcie obchodované na burze NASDAQ. Dejte si pozor, ať se náhodou nepřekliknete na CFD kontrakty, které se na StocksBrokeru obchodují také.
Jestliže jste vše udělali správně, měli byste mít před sebou otevřený graf s cenou akcií.
3. Vyplňte příkaz a akcie nakupte
Na pravé straně si můžete všimnout ovládací konzole, která má v horní části tři modrá tlačítka. Teď pro vás bude nejdůležitější příkaz Market. Ten je z celé trojice nejjednodušší na použití. Funguje tak, že se po jeho odeslání automaticky příkaz zobchoduje a akcie se nakoupí za tržní cenu.
Když kliknete na tlačítko Market, vyskočí před vámi okno zobrazené výše. Do formuláře zadáte pouze objem akcií a příkaz odešlete.
Oficiálně jste se stali držitelem akcií ASML. Úplně stejně snadno můžete akcie prodat. Jak jistě vidíte, celý proces je hračka a zvládne jej snad každý.
Často kladené otázky (FAQ)
Článek je to obsáhlý a některé důležité informace mohly zapadnout. Abychom vám odpověděli na ty nejčastější dotazy, vytvořili jsme toto krátké FAQ, ve kterém na to snad odpovíme.
Vyplácí ASML dividendu?
Akcie ASML dividendu vyplácejí, ale netěšte se na nic velkého. Při současné ceně je dividendový výnos kolem třičtvrtě procenta. To není nic velkého, avšak dotáhnout by to mohl dost vysoký růst dividendy.
Kde se ASML obchoduje?
ASML je nizozemská společnost, která se obchoduje na dvou burzách. Tou první je nizozemský Euronext v Amsterdamu a americký NASDAQ. Akcie můžete nakupovat s pomocí brokerských společností, mezi které patří například námi používaný RoboMarkets, česká Patria nebo třeba Lynx.
Co jsou největší rizika firmy ASML?
ASML má většinový podíl na trhu fotolitografických strojů na výrobu čipů. Tato pozice s sebou nese jistou dávku stability. Neznamená to ale, že je firma snad plně imunní vůči problémům.
Jedním z hlavních rizik jsou geopolitické vztahy. Jelikož se aktivně bojuje na obchodní frontě mezi Čínou a Spojenými státy, nastavují se v tomto ohledu omezení – například na vývoz důležité techniky. Pokud by se snad vztahy mezi stranami zhoršily, mohlo by to omezit i výnosy ASML.
Zbytek se pak týká standardních rizik jako neschopnost držet krok s konkurencí, právní rizika atd.
Shrnutí akcií ASML
ASML je akcie s poměrně unikátní pozicí. Jejich hlavní tok výnosů proudí z prodeje a rozvoje strojů s technologií fotolitografie, které jsou v dnešním světě naprostým základem celého odvětví polovodičů a mikročipů. ASML drží také většinový podíl na tomto trhu, kde prakticky není žádný jiný velký konkurent.
Z hlediska financí je na tom firma celkem dobře, výnosy rostou stabilním tempem, stejně tak čistý zisk. Dluh a likvidita jsou také v dobrých číslech. Nějakému riziku určitě společnost čelí, avšak je spíše na stabilnějším konci křivky.
Co tedy doporučujeme? Především to, abyste si udělali na společnost vlastní názor. Náš článek je jenom lehkou ukázkou toho, co se skutečně skrývá pod povrchem. Jestliže se chcete o akcii dozvědět více, přečtěte si výkazy, projděte finanční výsledky atd. Investujte až tehdy, kdy si ve společnost vytvoříte vlastní dávku jistoty.
Autor