Jak regulace MiCA mění krypto byznys? David Demian z Karstfinu popisuje pivot z OTC desku k distribuci technologií a budoucnost propojení s tradičním finančním světem.
Karstfin historicky působil jako OTC trading desk pro virtuální aktiva. Můžete čtenářům, kteří vás zatím neznají, přiblížit, co přesně jste dělali a jak váš příběh začal?
Karstfin vznikl jako specializovaný OTC trading desk pro větší B2B obchody s digitálními aktivy. Cílem bylo nabídnout klientům individuální, rychlý a diskrétní způsob nákupu nebo prodeje kryptoměn mimo klasické veřejné burzy.
Začalo to velmi prakticky – viděli jsme, že u větších objemů klienti často nechtějí řešit anonymní burzovní prostředí, ale preferují přímou komunikaci, předem domluvené podmínky a jasné vypořádání.
Po nástupu regulace MiCA jsme se rozhodli OTC činnost ukončit. Kapitálové, personální a compliance požadavky spojené se získáním a udržením CASP licence nebyly přiměřené našemu úzce zaměřenému B2B OTC modelu. Dnes se proto Karstfin posouvá směrem k technologii a distribuci softwarových řešení.
Pojem „OTC desk“ běžnému čtenáři mnoho neřekne. Jak byste jednoduše vysvětlili, čím se obchod u vás liší od nákupu kryptoměn na burze a proč si klienti tuto cestu vybírají?
OTC obchod je individuálně domluvený obchod mimo veřejnou burzu. Klient nečeká na vyplnění objednávky v order booku, ale předem si domluví objem, cenu, způsob vypořádání a časování.
Výhodou je hlavně diskrétnost, osobní přístup a menší riziko cenového skluzu u větších objemů. Právě proto OTC model využívají zejména klienti, kteří řeší větší transakce nebo potřebují individuální řešení.
Kdo byli vaši typičtí klienti v době, kdy jste poskytovali OTC služby, a s jakými potřebami se na vás nejčastěji obraceli?
Historicky šlo o firemní klienty, kteří potřebovali nakoupit nebo prodat větší objem digitálních aktiv. Často řešili rychlost, cenu, diskrétnost a bezpečné vypořádání.
Dnes už OTC služby neposkytujeme. Naše další role je spíše technologická a distribuční, ve spolupráci s partnery, kteří softwarová řešení sami provozují a nesou za jejich využití odpovědnost.
Ve světě digitálních aktiv hraje důvěra zásadní roli. Jak jste zajišťovali bezpečnost OTC obchodů a co pro vás znamenal osobní přístup ke klientům?
Důvěra byla u OTC obchodů naprosto klíčová. Klient musel přesně vědět, s kým jedná, jak bude obchod probíhat, jaké jsou podmínky a kdy dojde k vypořádání.
Osobní přístup pro nás znamenal hlavně přímou komunikaci, transparentní podmínky a individuální řešení podle potřeb konkrétního klienta. V digitálních aktivech je technologie důležitá, ale u větších obchodů je stejně důležitá i důvěra v protistranu a proces.
Nikdy jsme se nesnažili být největší platforma na trhu. Naší výhodou byla kombinace znalosti trhu, rychlé exekuce a osobního přístupu.
Dnes vidíme prostor hlavně v technologické infrastruktuře a distribučním modelu. Trh se profesionalizuje a podle nás bude stále důležitější jasně oddělit technologii, regulovanou činnost, compliance a obchodní rozvoj.
Za roky praxe jste jistě zažili ledacos. Vzpomenete si na obchod nebo situaci, která vás nejvíc překvapila, poučila, nebo na kterou jste naopak nejvíc hrdí?
Nejvíc nás poučilo, že v kryptu nestačí rozumět jen ceně a trhu. Stejně důležité je chápat protistranu, původ prostředků, bezpečnost, vypořádání a regulatorní rámec.
Hrdí jsme na to, že jsme dokázali vybudovat specializovanou službu pro klienty, kteří potřebovali individuální přístup. Zároveň nás období kolem MiCA naučilo, že regulovaný krypto byznys už není možné stavět jako malý flexibilní desk s velkou částí podpůrných funkcí outsourcovaných. Nová pravidla vyžadují mnohem robustnější interní strukturu, kapitálové zázemí a compliance aparát. To jsme museli realisticky vyhodnotit vůči velikosti a úzkému B2B zaměření našeho tehdejšího byznysu.
Kolem kryptoměn stále koluje řada mýtů. Který z nich slýcháte od firem nejčastěji a co byste poradili společnosti, která o svém prvním nákupu digitálních aktiv teprve uvažuje?
Nejčastější mýtus je, že kryptoměny jsou buď čistá spekulace, nebo automaticky něco podezřelého. Realita je složitější. Digitální aktiva mohou mít legitimní využití, ale musí být správně uchopena.
Firmě, která o prvním nákupu uvažuje, bych doporučil nespěchat. Nejdřív je potřeba vyřešit důvod nákupu, custody, účetnictví, daně, interní schvalování a regulatorní povinnosti. Bez toho by firma neměla do digitálních aktiv vstupovat.
Evropská regulace MiCA přinesla do světa kryptoaktiv zásadní změny. Jak zasáhla váš byznys a proč jste se nakonec rozhodli ukončit OTC obchodování?
MiCA pro nás znamenala zásadní strategické rozhodnutí. Karstfin historicky fungoval jako menší B2B OTC desk s týmem v Praze, který obsluhoval několik dlouhodobých ověřených partnerů. Šlo o obchodně zajímavý model, ale objem aktivit byl relativně úzký – spíše několik větších obchodů týdně než masový retailový provoz.
S příchodem MiCA se ale požadavky na poskytovatele krypto služeb výrazně změnily. Z malého specializovaného OTC desk modelu se najednou stával model plnohodnotné regulované instituce. Bylo potřeba výrazně posílit interní tým v Praze o řadu kvalifikovaných pozic v oblasti compliance, AML, řízení rizik, IT governance, kybernetické bezpečnosti, technologického řízení a dalších interních kontrolních funkcí.
My jsme se tomuto procesu reálně věnovali. Udělali jsme řadu úprav, pracovali jsme na posílení interní struktury a detailně jsme vyhodnocovali, co by získání a dlouhodobé udržení CASP licence znamenalo. Postupně se ale ukázalo, že kapitálové, personální a compliance požadavky jsou pro náš úzce zaměřený B2B OTC model nepřiměřené.
Zároveň jsme si museli realisticky vyhodnotit, zda při našem rozsahu činnosti dává ekonomicky smysl budovat plnohodnotnou regulovanou instituci pro relativně úzký OTC model s několika většími obchody týdně. Výsledkem bylo obchodní rozhodnutí OTC obchodování dále neposkytovat a zaměřit se na oblast, kde dává Karstfinu větší smysl jeho dosavadní zkušenost – technologii, software a distribuční model.
Z trhu digitálních aktiv ale neodcházíme úplně. Po ukončení OTC obchodování se Karstfin posouvá směrem k technologickému a distribučnímu modelu, kde může využít své zkušenosti z oblasti digitálních aktiv bez toho, aby vystupoval jako poskytovatel regulované krypto služby.
Jaká je současná role Karstfinu po ukončení OTC obchodování?
Po ukončení OTC obchodování se Karstfin zaměřuje na technologickou a distribuční oblast. Naší rolí je pomáhat s distribucí softwarových řešení a obchodní spoluprací s partnery, kteří daná řešení sami provozují.
Karstfin v tomto modelu není provozovatelem regulované krypto služby, nedrží klientské prostředky, nespravuje peněženky a neprovádí transakce. Odpovědnost za provoz, klienty, transakční toky a regulatorní povinnosti je na straně partnera, který řešení využívá nebo provozuje.
Trh bude podle nás stále více regulovaný, institucionální a propojený s tradičním finančním světem. Větší roli budou hrát licencovaní poskytovatelé, banky, platební instituce, stablecoiny a tokenizace aktiv.
Klienti budou více řešit nejen cenu a rychlost, ale také bezpečnost, původ prostředků, reporting a compliance. Budoucnost proto nevidíme v obcházení regulace, ale ve spolupráci mezi technologickými firmami a licencovanými partnery.
Členství v ČEFTAS pro nás v tomto kontextu dává smysl i po ukončení OTC obchodování. Vnímáme ho jako možnost zůstat součástí českého fintech ekosystému, sledovat regulatorní vývoj, sdílet zkušenosti z oblasti digitálních aktiv a být v kontaktu s partnery, kteří se věnují technologiím, compliance, platbám a regulované infrastruktuře.
