Historický test, který se zapíše do historie českého finančního sektoru. Za milion dolarů má prověřit budoucnost financí, i roli Bitcoinu v devizových rezervách. Česká národní banka oznámila spuštění svého prvního testovacího portfolia digitálních aktiv.
ČNB nakoupila bitcoin, dolarové stablecoiny a tokenizované depozitum v celkové hodnotě 1 milionu USD. V kontextu celkové bilance centrální banky je to jen 0,0006 % aktiv, tedy spíše symbolická částka. Přesto jde o krok, který Česko staví mezi technologicky nejprogresivnější centrální banky světa.
Tento pilotní projekt vznikl v inovačním centru ČNB Lab a jeho cílem není okamžitý zisk, ale investice do hlubšího porozumění. Banka si „osahává“ technologii blockchainu v kontrolovaném prostředí – zkoumá praktické aspekty držení kryptoměn, custody služeb, nastavení protokolů proti praní špinavých peněz (AML), auditu a vykazování.
Co ukázala interní analýza ČNB?
Podnět ke vzniku portfolia dal guvernér Aleš Michl v lednu 2025. Jeho původní, v lednu představený plán na přímý nákup bitcoinu do devizových rezerv vyvolal silné reakce, včetně kritiky od šéfky ECB. Bankovní rada tento radikální návrh nakonec neschválila a místo toho se rozhodla pro hloubkovou analýzu. Aktuálně není cílem jen „osahat si krypto“, ale také prověřit, zda by mohl Bitcoin v budoucnu hrát roli v devizových rezervách.
Analytici ČNB se podívali na historická data (2011–2025) a potvrdili to, co kryptoměnová komunita tvrdí léta: Bitcoin měl skutečně velmi nízkou korelaci s tradičními aktivy v rezervách (akcie, dluhopisy, zlato). To z něj na první pohled dělá ideálního diverzifikátora.
Nejzajímavější část analýzy se však zaměřila na kratší období 2020–2025. Zde propočty ukázaly, že kdyby banka chtěla zvýšit očekávaný výnos, bylo by efektivnější přidat malé množství (2,5 %) ETF na Bitcoin než navyšovat podíl akcií. Bitcoin by přinesl vyšší výnos při mírnějším nárůstu volatility.
Tento výsledek byl zjevně natolik zajímavý, že bankovní rada sice zatím nerozhodla o zařazení Bitcoinu do devizových rezerv, ale dala zelenou právě tomuto testovacímu portfoliu.
Příprava na tokenizovanou budoucnost
Hlavní motivací ČNB pro spuštění projektu je získání znalostí a praktických zkušeností. Banka si klade za cíl připravit se na změny ve finančním systému spojené s tokenizací a digitalizací. Podle interních analýz i doporučení BIS si centrální banky musí osvojit zkušenosti z první ruky s kryptoaktivy a decentralizovanými financemi (DeFi), aby dokázaly lépe porozumět rizikům a příležitostem, které tyto technologie představují pro finanční systém.
Získané know-how má ČNB pomoci zajistit, že bude i v budoucnu schopna bez problémů plnit své zákonné úkoly, jako je dohled nad finančním trhem, přispívání k finanční stabilitě a správa devizových rezerv. Pro ČNB je klíčové, že si může tyto operace ověřit v prostředí, kde se hodnoty pohybují nepřetržitě, 24/7.
S tokenizací aktiv se již dnes experimentuje, a je reálné, že v budoucnu budou moci tokenizované dluhopisy a akcie vydávat i velké státy a firmy. V takovém případě bude nákup těchto tokenizovaných produktů do rezerv centrálních bank považován za nevyhnutelný.
Přední komerční banky jako JPMorgan, investiční fondy typu BlackRock i Evropská investiční banka již tento trend podporují. Regulace v podobě evropského nařízení MiCA mu dává pevné legislativní základy. ČNB nemůže stát stranou. Musí být připravena spravovat a regulovat digitální tokeny dříve, než se stanou standardem.
Obezřetný, ale aktivní přístup
ČNB k tomuto úkolu přistupuje systematicky. Nejde totiž o impulzivní nákup. Celý projekt má jasně stanovený horizont dva až tři roky. Po uplynutí této doby proběhne klíčové vyhodnocení, které rozhodne o dalších krocích. Banka přitom zdůrazňuje, že do té doby se objem portfolia nebude nijak navyšovat. Jakékoli změny v hodnotě portfolia budou dány čistě kolísáním trhu.
Je to strategie, kterou ČNB sama označuje jako „obezřetný, ale aktivní přístup“. Banka odmítá pasivně přihlížet, ale zároveň se nenechá strhnout k nepromyšleným krokům. Začala budovat praktické know-how.
Celý článek o testovacím portfoliu najdete na stránkách ČNB.
Autor