Během minulého roku a na začátku 2026 zažily drahé kovy téměř parabolický růst. Cena zlata se za zhruba 12 měsíců zhodnotila přibližně o 85 % a poprvé v historii překročila hranici 5 000 USD za unci. Oproti stříbru to však nebylo nic, neboť to za stejné období vyletělo o neuvěřitelných 255 % a podívalo se nad úroveň 120 USD. Jen za leden 2026 si stříbro připsalo 68 %, čímž za pouhých 29 dní čtyřnásobně překonalo celoroční výnos S&P 500. Tyto pohyby byly zpočátku způsobeny geopolitickým napětím, nákupy centrálních bank a očekáváním nižších úrokových sazeb, ale v posledních týdnech šlo už o čistou euforii a spekulaci, včetně masivní poptávky po fyzickém stříbře z Číny.
Investiční mánie gradovala v týdnu před osudným pátkem a objemy obchodů doslova explodovaly. Už ve středu a ve čtvrtek hlásily fondy největší ETF zlata ($GLD) a stříbra ($SLV) obraty v desítkách miliard dolarů denně. Týdenní objem obchodů na těchto dvou fondech dosáhl rekordních 280 miliard dolarů, což je více než dvojnásobek předchozího vrcholu z října 2025 a čtyřnásobek úrovní z roku 2020. V Číně nálada vrcholila minulou středu, kdy tamní zlaté ETF přilákaly rekordní čistý příliv 879 milionů USD. Volatilita zlata se mezitím vyšplhala na úrovně z krizového roku 2008, což signalizovalo, že trh je extrémně napnutý a čeká na jakoukoli záminku k pohybu (Kobeissi letter).
Ta přišla minulý pátek 30. ledna v podobě ranního oznámení, když Donald Trump nominoval na post šéfa Fedu Kevina Warshe. Tato zpráva okamžitě vypařila „prémii za chaos“, protože Warsh je vnímán jako zastánce tvrdé měny a nezávislosti centrální banky, což bleskově otočilo dosavadní tržní narativ. Během pár hodin se cena zlata propadla o 10 %, kdežto stříbro zažilo totální zhroucení až k úrovni 75 USD, přičemž fond SLV v jednu chvíli ztrácelo 35 %. Byli jsme svědky druhého největšího propadu stříbra za posledních 60 let, hned po tom, který proběhl o týden dříve.
Po pátečním propadu se situace na trzích postupně stabilizovala, ale kovy v poklesu pokračují. V době psaní tohoto shrnutí se zlato obchoduje kolem úrovně 4 860 USD za unci a stříbro se propadlo až k hranici 76 USD. Na devizovém trhu pozorujeme jasné posílení dolaru vůči ostatním hlavním měnám, protože kapitál, který dříve proudil do drahých kovů jako do „bezpečného přístavu“, nyní ve velkém teče zpět do americké měny. Dolarový index (DXY) vzrostl od svého minima v úterý o více než 2 %. Tento trend podporují i silná data z USA, kde průmyslový index PMI vzrostl na 52,6 bodu (oproti očekávání 48,5), což značí, že americká ekonomika zůstává silná a Fed nebude muset se snižováním sazeb spěchat (tradingeconomics.com)
Dřívější velký hlad čínských investorů rovněž vyprchal. Nyní tito hráči v panice prodávají pozice v drahých kovech, což dokládají i data z tamních burz, kdy čínská zlatá ETF zaznamenala rekordní dvoudenní odliv ve výši 1,3 miliardy USD. Souběžně s tím čelil fond SLV brutálnímu jednodennímu odlivu 3,4 miliardy USD, což představovalo přes 6 % jeho celkových aktiv a nutilo správce k nuceným výprodejům (Kobeissi letter, ainvest.com). Retailoví investoři tak dostali drsnou lekci o tom, jak rychle dokáže spekulativní bublina splasknout, když se změní politický narativ. Drahé kovy mohou dlouhodobě majetek chránit, ale v krátkém horizontu je třeba mít na paměti, že jde stále o trh, který podléhá euforii jako každé jiné aktivum.
Uvedené grafy pocházejí z obchodní platformy RoboMarkets.
Autor