Květnové obchodování na globálních finančních trzích se neslo ve znamení pokračujícího optimismu a zmírňování geopolitického napětí. S&P 500 si připsal dalších 5,3 % a index MSCI World vzrostl o 4,5 %. Nálada zůstala pozitivní především díky pokroku ve vyjednávání mezi USA a Íránem, což také srazilo cenu ropy pod hranici 100 dolarů za barel, přestože se po většinu měsíce držela nad 110 dolary. Centrální banky v čele s Fedem však pravděpodobně zůstanou opatrné a s případným snižováním sazeb počkají až na konec roku, protože obnova dodavatelských řetězců v Hormuzském průlivu potrvá měsíce.
Americké akciové trhy v květnu pokořily historická maxima, přičemž růstové tituly (+7,0 %) opět drtivě porazily ty hodnotové (+2,3 %). V rámci technologického sektoru sice stále dominovala Nvidia, ale investoři už začali být velmi selektivní a u jmen jako Meta, Google či Microsoft, kde sentiment kvůli obřímu AI CAPEXu mírně ochladl. Sledovali jsme také rotaci kapitálu do softwarového sektoru, a to zejména do kyberbezpečnosti. Silné oživení zažila i celá řada dříve vyprodaných SaaS společností.
Technologický index Nasdaq vystřelil o dalších 10,6 % a polovodičový sektor skrze ETF SMH přidal 18,2 %. Celý sentiment začíná v mnoha ohledech nápadně připomínat minulou éru Cathie Wood a jejího fondu ARK v roce 2021. Tentokrát je novým superinvestorem teprve čtyřiadvacetiletý Leopold Aschenbrenner. Bývalý zaměstnanec OpenAI a stávající hedge fond manažer hýbe komunitou svou vizí o příchodu AGI (Artificial General Intelligence) již v roce 2027. Cokoliv se pak objeví v reportech, že jeho fond Situation Awareness koupil, zažívá přes noc raketové nárůsty, což v květnu předvedly akcie jako Nebius nebo T1 Energy. Uvidíme, zda tato paralela nakonec skončí stejně jako u fondu ARK, který pět let od post-covidového boomu doposud ztrácí přes 50 % z maxim.
Globálním tahounem byly v květnu rozvíjející se trhy (+10 % podle indexu MSCI Emerging Markets), vedené Jižní Koreou a Taiwanem, které těžily ze své klíčové role v dodavatelském řetězci pro AI hyperscalery. Japonsko překvapilo růstem HDP o 2,1 % a jeho akcie posílily o 6,2 %. V Číně naopak pokračovalo zklamání z cyklických indikátorů a propad průmyslové produkce, což srazilo index MSCI China o 2,8 % a vyvolalo debaty o nutnosti dalších státních stimulů.
Velmi rušno bylo také na domácí scéně, kde index PX pražské burzy sice připsal jen mírných 0,4 %, ale makroekonomická data přinesla obrovský zvrat. Květnová inflace v ČR klesla z 2,5 % na 2,1 %, což podpořil pokles cen pohonných hmot a technický efekt potravin. Zvolnil růst cen zboží i služeb, ovšem jádrová inflace vzrostla na 3,0 % a mzdová dynamika zrychlila na 8,1 %. Toto proinflační riziko spolu s rostoucími cenami stavebních materiálů vyvolalo na trhu ostré reakce. Finanční trhy začaly okamžitě sázet na růst úrokových sazeb a plně zacenily zvýšení repo sazby ČNB o 25 bazických bodů na červnovém zasedání. Česká koruna na tyto spekulace reagovala posílením pod hranici 24,20 CZK/EUR.
Naprosto odlišný pohled nabízela digitální aktiva, která v květnu předvedla extrémní relativní slabost. Během toho, co Nasdaq za dva měsíce vyletěl o 27 %, Bitcoin v květnu odepsal 3,6 % na 73 580 USD a Ethereum spadlo k 2 000 USD. Takto hluboký rozpor s akciovými maximy je pro trh jasným varovným signálem a ukazuje na odliv spekulativní likvidity do reálného technologického sektoru se silným cash flow. Zklamání také zažili fanoušci kosmických firem, když havárie a výbuch suborbitální rakety Blue Origin Jeffa Bezose okamžitě zchladily nadšení v celém sektoru vesmírných technologií a poslaly dolů i ETF s názvem UFO (Procure Space ETF).
Na přelomu měsíce na trzích ožívá stará známá pranostika „Sell in May and walk away“. Letošní rok má však díky masivní rotaci kapitálu do softwaru, pozitivního vývoje v cenách ropy a silným fundamentům robustní základy a tak uvidíme, jestli tato pranostika letos poslouží, nebo zda trhy letní útlum zcela přeskočí.
