Stoletá americká firma, kterou si všichni spojují se žlutými bagry, dnes nejvíc vydělává na elektřině pro datová centra. A právě proto její akcie letos tolik kolísá.
Toto je placená marketingová komunikace podpořená RoboMarkets.
Žluté stroje s nápisem CAT pozná i člověk, který v životě nevkročil na staveniště. Daleko méně lidí ale ví, čím ta firma dneska vlastně vydělává. Největší a zdaleka nejrychleji rostoucí část stoleté americké společnosti totiž nejsou bagry, nýbrž motory a plynové turbíny, které vyrábějí elektřinu. A protože o elektřinu se poslední dva roky nejvíc perou provozovatelé datových center pro AI, ocitl se výrobce těžké techniky, původně z Illinois a se současnou centrálou v Texasu, nečekaně uprostřed technologického příběhu.
V tomto článku si projdeme, odkud Caterpillaru skutečně tečou peníze, které obory ho táhnou a které mu naopak ubývají, v čem je jeho byznys zranitelný a jak si stojí vedle ostatních výrobců těžkých strojů a motorů. Čísla vycházejí z výsledků za třetí kvartál 2026 zveřejněných 29. října a z tržních dat k 6. listopadu 2026. Poslední kapitola patří letošnímu propadu akcie a návodu, jak tento či jiný titul nakoupit. Článek shrnuje veřejně dostupné informace o společnosti Caterpillar Inc., její hospodářské výsledky a podnikatelská rizika. Nepředstavuje posouzení vhodnosti konkrétní investice pro jednotlivého čtenáře.
Historie
Caterpillar Tractor Co. vznikla v roce 1925 spojením dvou kalifornských výrobců traktorů, Holtova podniku a konkurenční C. L. Best Tractor Co. Jméno firma zdědila po pásovém podvozku, který Benjamin Holt vyzkoušel už v roce 1904 a nechal si ochránit jako obchodní značku. Z fúze vzešla také síť prodejců složená z dealerů obou podniků a ta funguje dodnes.
Proslulý žlutý nátěr, podle kterého stroje poznáte na každém staveništi, přibyl v roce 1931 a ve stejném roce firma dokončila první sériový dieselový motor. Za dalších šest let byla největším výrobcem dieselů na světě a během druhé světové války dodala armádě zhruba 51 tisíc pásových traktorů. Motory se tak staly samostatným byznysem dlouho předtím, než vznikla dnešní poptávka po elektřině.
Turbíny do firmy přišly v roce 1981 nákupem kalifornské Solar Turbines, tehdy hlavně kvůli ropnému a plynárenskému průmyslu. Následoval britský výrobce motorů Perkins v roce 1988, železniční Progress Rail v roce 2006 a těžební Bucyrus v roce 2011 za 8,8 miliardy dolarů. Nejstarší z těch akvizic je dnes nejdůležitější, protože právě turbíny Solar a velké pístové motory stojí za letošním zájmem o akcii.
Business model
Stroje a motory neprodává Caterpillar sám, ale přes síť zhruba 150 dealerů pokrývajících 190 zemí, přičemž naprostá většina z nich jsou nezávislé firmy, nikoli pobočky. Prodej samotného stroje je jen začátek, protože bagr nebo motor běží patnáct i dvacet let a po celou tu dobu potřebuje náhradní díly a servis, které jdou rovněž přes dealery. Vychytané na tom je, že nákup zákazníkovi zpravidla rovnou financuje vlastní divize Cat Financial, takže si firma vydělá ještě na úroku z úvěrů.
Tržby Caterpillaru jako celku meziročně vzrostly, tempo růstu se však mezi jednotlivými segmenty a produktovými skupinami výrazně lišilo. Za třetí kvartál 2026 dosáhly tržby 20,7 miliardy dolarů a meziročně stouply o 17 %, což je kvartálový rekord. Provozní marže se zvedla na 20,4 % a zisk na akcii vyskočil o 46 % na 7,13 dolaru. Do výsledku se ovšem promítly i vratky cel ve výši 128 milionů dolarů, bez kterých by srovnání vypadalo o něco skromněji.
Největší částí firmy a zároveň tou s nejvyšší marží (přes 24 %) je dnes Power & Energy, tedy motory a turbíny pro výrobu elektřiny, ropný a plynárenský průmysl a průmyslové aplikace. Stavební stroje jsou jen o kousek menší a vydělávají s marží kolem 23 %, těžební technika zaostává s necelými 14 %, protože jí ukrajují dražší materiály.
Prodeje zařízení na výrobu elektřiny koncovým zákazníkům se meziročně zvedly o tři čtvrtiny a stavební technika v Severní Americe o čtvrtinu. Tím výčet růstu v podstatě končí, protože těžba, ropa i průmyslové motory se drží kolem nuly a železniční divize přišla o většinu prodejů. Caterpillar tedy neroste jako celek, roste mu úzký segment, který má navíc nejvyšší marži ze všech.
Objednávky, které firma na konci září ještě nestihla dodat, dosáhly rekordních 78 miliard dolarů a za rok se téměř zdvojnásobily. Vedení na výsledkové konferenci uvedlo, že zakázky na velké pístové motory přijímá až na rok 2029 a na turbíny do roku 2030, protože dřív je nestihne vyrobit.
Volné peněžní toky průmyslových segmentů Machinery, Power & Energy (MP&E free cash flow), vypočítané podle metodiky společnosti Caterpillar, dosáhly za prvních devět měsíců roku 2026 přibližně 9,5 miliardy USD. Tento ukazatel není totožný s konsolidovanými peněžními toky celé skupiny a představuje ne-GAAP finanční metriku. Akcionářům z nich firma poslala prakticky všechno, přes sedm miliard ve zpětných odkupech a přes dvě miliardy na dividendách. Dodatečnou zátěž letos představují dovozní cla, která mají podle vlastního odhadu firmy stát kolem 2,2 miliardy dolarů za celý rok a ve čtvrtém kvartálu dalších zhruba 600 milionů.
Rizika
Těžká technika se kupuje tehdy, když má zákazník rozestavěnou zakázku a dostupný úvěr. Stavební firma ani provozovatel datového centra nekupují bagr nebo generátor každý rok, takže poptávka přichází ve vlnách a mezi nimi umí na několik let vyschnout. Caterpillar tuhle cykličnost nikdy neodstranil, jen ji částečně vyvážil prodejem dílů a servisu, které běží i v horších letech.
Druhým rizikem je úzká koncentrace růstu, neboť prakticky celý letošní přírůstek stojí na jedné skupině zákazníků, a právě kolem výstavby datových center se začaly hromadit překážky. Texas pozastavil vydávání povolení k vypouštění emisí pro část projektů a v listopadových volbách uspěli guvernéři, kteří slibují stopku další výstavbě datacenter. Omezení ze strany států by dopadlo přímo na segment s nejvyšší marží.
Z dostupných informací však nelze spolehlivě určit, jakou část cenového pohybu akcií Caterpillar způsobily právě tyto události. Vývoj ceny akcie může současně ovlivňovat řada dalších faktorů včetně změn očekávání investorů a celkového tržního sentimentu.
Posledně stojí za zmínku, že rekordní objednávkový blok není totéž co zaručené tržby. Objednávky na stroje a motory lze odložit nebo zrušit a jejich dodávka se rozkládá až do let 2029 a 2030. Firma přitom na tuhle poptávku staví kapacity a letos do nich dá přes tři miliardy dolarů. Riziko spočívá v tom, že nová výrobní linka bývá hotová zhruba ve chvíli, kdy vlna objednávek opadne, a firma pak platí za kapacitu, kterou nevytíží.
Srovnání s konkurencí
Caterpillar je se 255 miliardami dolarů z téhle čtveřice největší, zajímavější je ale to, jak odlišné firmy se do ní vešly. Tržní kapitalizace i násobky v této a následující kapitole jsou uvedeny k 6. 11. 2026 podle Seeking Alpha.
GE Vernova (GEV) vznikla teprve v roce 2024 odštěpením energetické divize z General Electric a dnes má hodnotu 204 miliard dolarů. Vyrábí velké plynové turbíny a síťovou techniku, takže konkuruje přímo divizi Solar Turbines, a jako jediná ze skupiny má podnikovou hodnotu nižší než tržní kapitalizaci, což znamená, že drží víc hotovosti než dluhu. Deere & Company (DE) za 181 miliard dolarů stojí na zemědělské technice a s CAT se potkává hlavně u stavebních strojů. Nejmenší je Cummins (CMI) s 62 miliardami dolarů, výrobce dieselových motorů pro kamiony, který stejně jako Caterpillar dodává generátorová soustrojí do datových center. Počtem zaměstnanců jsou si všechny čtyři podobné, pohybují se mezi 67 a 118 tisíci.
Nejzajímavější na výnosech téhle skupiny je, jak málo spolu souvisejí s hospodařením jednotlivých firem. Deere má tržby za poslední tři roky v průměru o 8 % ročně níž a zisk na akcii mu za stejnou dobu padal tempem 19 % ročně, přesto je jeho akcie od ledna o 45 % výš a jako jediná ze čtveřice roste i za poslední tři měsíce. Caterpillar je přesný opak, tržby mu rostou nejrychleji z celé skupiny a za pět let vydělal akcionářům 195 %, jenže za poslední měsíc odepsal 35 % a od ročního maxima je níž o 48 %. GE Vernova je pořád za dvanáct měsíců o 41 % v plusu, i když ji od vlastního maxima dělí 35 %, protože do letošního léta stihla vyrůst tak prudce, že propad zatím smazal jen část cesty. Nejhůř je na tom v tomhle ohledu CMI, který se drží pouhá 1,5 % nad svým ročním minimem. Delší historii mají jen tři z nich, protože GEV se obchoduje teprve od roku 2024.
Dividendu v téhle skupině řeší v podstatě jen dvě firmy ze čtyř. Caterpillar zvyšuje výplatu už 33 let v řadě, Cummins dvacet let a nabízí zároveň nejvyšší očekávaný výnos 2,0 %. GEV začala dividendu vyplácet teprve předloni, posílá akcionářům 0,26 % a na výplatu dává necelých 10 % zisku. Zajímavý je Deere, který má ze skupiny nejnižší výnos 1,0 %, ale zároveň nejvyšší výplatní poměr 36 %, protože jeho zisky jsou momentálně na dně zemědělského cyklu. Tyto hodnoty samy o sobě nezaručují další růst ani zachování dividendy. Budoucí výplaty budou záviset na hospodářských výsledcích, finanční situaci společnosti a rozhodnutí jejího vedení.
Poměr ceny k očekávanému letošnímu zisku činí u Cumminsu 15, u Caterpillaru necelých 21, u Deeru 37 a u GE Vernovy dokonce 49. U obou drahých titulů to má jiný důvod, protože Deere vydělává málo kvůli slabému zemědělství, kdežto GEV se na 49násobku ocitla kvůli očekávanému růstu zisků. Při pohledu o dva roky dopředu se totiž její násobek propadá na 21, ale u Deeru zůstává na 23. Pozoruhodný je rozpor u GEV, kterou trh oceňuje nejdráž ze všech podle zisku, ale nejlevněji podle peněžních toků, konkrétně na 10,6násobku, kdežto Caterpillar je na 18 a Deere na 25. Rozdíly ve valuaci mohou odrážet odlišná očekávání trhu, rizikový profil, kapitálovou strukturu a hospodářské charakteristiky jednotlivých společností.
Meziroční růst tržeb o 20 % řadí Caterpillar na první místo, hned za ním je GE Vernova se 17 %. Kdo ale sleduje zisky, vidí úplně jiný obrázek, protože GEV meziročně zvýšila provozní zisk před odpisy o 72 % a zisk na akcii jí vyskočil o víc než pětinásobek, i když z nízké srovnávací základny. CAT přidal u zisku na akcii 31 %, CMI 24 %. Deere jako jediný klesá napříč vším, tržby za tři roky v průměru o 8 % ročně, zisk na akcii o 19 % a čistý zisk o 21 % ročně, a i na příští rok se u něj čeká stagnace. Nejlepší vývoj free cash flow má za poslední tři roky Cummins s průměrným růstem o 40 % ročně, kdežto Caterpillaru ve stejném období klesaly.
Provozní marže rozdělují skupinu nejostřeji. Caterpillar má 18,8 % a je jednoznačně nejziskovější, Deere dosahuje 13,5 %, Cummins necelých 12 % a GE Vernova jen 8,2 %, což u výrobce velkých turbín odpovídá dlouhým a nákladným zakázkám. U GEV je přitom čistá marže 23,5 %, tedy skoro trojnásobek té provozní, takže vypovídající je v jejím případě spíš ta provozní.
Mimořádně vysoké jsou u GEV také peněžní toky, protože provozní cash flow 19,2 miliardy dolarů převyšuje i Caterpillar se 14,2 miliardy, ačkoli má GEV nižší tržby. Souvisí to s povahou zakázek, u kterých zákazníci platí zálohy dlouho před dodáním, takže jde spíš o načasování plateb než o trvale vyšší ziskovost. Návratnost vlastního kapitálu dosahuje u GEV 104 % a u Caterpillaru 56 %, obě čísla ale nafukují zpětné odkupy a nízký vlastní kapitál v rozvaze, takže k nim patří návratnost aktiv, kde vede CAT s 12,7 % před Cumminsem s 8,8 % a GE Vernovou se 4,3 %.
Akcie CAT: cena a shrnutí
K 6. listopadu 2026 činila závěrečná cena akcie Caterpillar 558,63 USD. Tržní cena se průběžně mění. Za posledních dvanáct měsíců se titul pohyboval mezi 537 a 1 073 dolary, takže od svého maxima je níž zhruba o 48 % a od ročního minima ho dělí jen asi 4 %. Od začátku roku je akcie necelá 2 % v minusu.
Provozně přitom firma nic špatného nehlásí. Tržby i zisk na akcii dosáhly ve třetím kvartálu rekordu, objednávkový blok se za rok téměř zdvojnásobil a free cash flow za devět měsíců vzrostl o 64 %. Pokles ceny se časově kryje se zprávami o pozastavení povolovacích procesů pro datová centra v Texasu, s výsledky listopadových voleb a s širším výprodejem titulů navázaných na výstavbu AI, do kterého spadly i firmy jako Vertiv. Z cenového vývoje samotného ale nelze jednoznačně určit motivaci investorů.
Vedení společnosti Caterpillar podle výsledkové prezentace z 29. října 2026 očekává za celý rok meziroční růst tržeb zhruba o 15 až 19 %. Upravená provozní marže by se měla pohybovat poblíž spodní hranice dlouhodobého cílového rozpětí a volné peněžní toky segmentů Machinery, Power & Energy podle očekávání společnosti dosáhnou horní poloviny jejího ročního cílového rozpětí 6 až 15 miliard USD. Jde o výhled vedení společnosti, nikoli o zaručený výsledek. Výsledky za čtvrtý kvartál má Caterpillar zveřejnit 2. února 2027.
Pro další vývoj tak bude podstatné hlavně to, jestli se poptávka po energetické technice udrží, nebo ji zabrzdí politika. Část amerických států i nově zvolených guvernérů se staví k výstavbě datových center odmítavě a Texas už povolovací procesy pro část projektů zastavil, což je riziko, které firma nijak neovlivní. Na druhé straně stojí fakt, že datová centra potřebují elektřinu bez ohledu na to, kdo je postaví a kde, a výrobců velkých plynových turbín a pístových generátorů je na světě jen hrstka. Caterpillar má navíc zakázky nasmlouvané do roku 2029 a 2030, takže případné zpomalení by se v tržbách projevilo s odstupem. Který z těch dvou vlivů převáží, se dnes z dostupných dat určit nedá.
Návod na nákup akcií Caterpillar
Pokud byste si chtěli zakoupit akcie Caterpillar nebo některého z jeho konkurentů, ukážeme vám jednoduchý postup, jak na to. V následujícím příkladu použijeme platformu RoboMarkets, se kterou máme dobré zkušenosti, ale obdobný proces můžete využít i u jiných brokerů. Jde o ilustrační ukázku prostředí obchodní platformy R StocksTrader, ke které společnost RoboMarkets zprostředkovává přístup.
1. Založte si účet u RoboMarkets
Pro nákup akcií je nejprve nutné si otevřít obchodní účet. Tento krok zvládnete snadno online během několika minut. Stačí navštívit webové stránky RoboMarkets a kliknout na tlačítko „Otevřít účet“.
Poté vyplníte krátký registrační formulář, jehož součástí je také ověření totožnosti nahráním osobních dokladů. Tento proces je standardní a vyžadují ho všichni brokeři v souladu s regulačními pravidly.
Jakmile váš účet projde ověřením, můžete na něj vložit peníze, které plánujete použít k nákupu akcií.
2. Vyhledání Caterpillar v platformě StocksTrader
Po úspěšném vytvoření účtu se přesuňte do obchodní platformy StocksTrader. V levém horním rohu najdete vyhledávací pole, kam stačí zadat „CAT“. Systém vám zobrazí několik možností.
Ujistěte se, že vybíráte reálné akcie kótované na burze NYSE (CAT.ny). Tento návod se vztahuje výhradně na přímou investici do akcie Caterpillar Inc. (NYSE: CAT) prostřednictvím účtu Prime Stocks. Jde pouze o technickou ukázku, nikoli o doporučení tuto akcii zakoupit.
3. Zadejte příkaz k nákupu
Jakmile vyberete správný titul, dostanete se do sekce, kde můžete akcie Caterpillar zakoupit během několika kliknutí. Na pravé straně obrazovky uvidíte různé typy obchodních příkazů.
Platforma umožňuje zadávat různé typy obchodních pokynů. Každý investor by měl před zadáním pokynu porozumět jeho vlastnostem a rizikům. Pro začátečníky je nejjednodušší využít příkaz „market“, který umožňuje okamžitý nákup za aktuální tržní cenu během obchodních hodin. Pokyn typu market upřednostňuje provedení obchodu, avšak konečná realizační cena se může lišit od poslední zobrazené ceny, zejména při zvýšené volatilitě nebo nižší likviditě. Limitní pokyn umožňuje určit maximální nákupní cenu, jeho provedení však není zaručeno. Poté stačí zadat počet akcií, které chcete koupit, a potvrdit transakci tlačítkem „Nákup“.
Před zadáním pokynu si zkontrolujte aktuální sazebník a předsmluvní informace o nákladech. V závislosti na účtu a měně mohou vzniknout zejména náklady spojené s měnovou konverzí.
Zakoupené akcie se během chvíle zobrazí ve vašem portfoliu a můžete sledovat jejich vývoj.
Marketingová komunikace. Tento materiál má informační a marketingový charakter a obsahuje analýzu veřejně dostupných informací o společnosti Caterpillar Inc. a jejích akciích. Nepředstavuje osobní investiční doporučení ani posouzení vhodnosti investice pro konkrétního investora.
Upozornění na rizika: Investování do akcií a ETF přináší riziko. Výše investic může růst nebo klesat a investoři mohou ztratit část nebo celý investovaný kapitál. ETF mohou rovněž přinášet tržní, měnové, likviditní a koncentrační riziko a riziko chybného sledování. Pro investora, jehož referenční měnou není USD, může výsledek investice ovlivnit také vývoj měnového kurzu.
